密集加仓金融股 北上资金再现尾盘抢筹
随着A股纳入MSCI因子提升至5%，8月最后一个工作日，北上资金收盘前放量流入，沪、深股通单日成交额创8月新高，净买入金额环比放大。回顾8月以来，北上资金明显加速配置A股，净买入金额创下入摩以来单月最高金额，高达4621亿元的成交金额刷新年内最高纪录。其中，金融股成为重点加仓板块。
翘尾行情再现
按照MSCI纳入规划和季度调整公告，8月31日，A股纳入因子由此前2.5%提升至5%，相应最新236只成份股在MSCI新兴市场指数占比提升至0.75%。据光大证券预测，5%A股纳入水平预计带入资金175.8亿美元，包括10亿美元的“挂钩跟踪”指数型基金和165亿美元“参考跟踪”主动型基金。
本次调整给低量成交的A股带来短期提振。上证综指、深证成指8月31日全天缩量下跌，但沪、深股通全天递增式净买入，并在收盘前放量冲高，合计净买入38亿元，成交金额317亿元，创下入摩以来第三大单日成交纪录，而沪、深大盘指数均在收盘约前3分钟成交量放大，走势上扬。
虽然A股在6月1日正式纳入MSCI指数，但类似“翘尾”行情5月31日曾出现过，当日尾盘最后5分钟，北上资金净买入放量冲高。据上交所统计，当时MSCI纳A板块上涨0.13%，推动上证综指上涨2.94个点，涨幅0.1%。
光大证券分析指出，指数纳入效应的超额收益主要来源于指数型基金的调仓行为和套利资金提前布局，其效应的强弱主要与跟踪该指数的基金规模有关。本次A股在MSCI指数所占权重约上升1倍，预计新增资金规模与首次纳入MSCI指数时较为接近，沪深300指数易受MSCI指数纳入效应影响，建议关注调整生效日前后的短期投资机会。不过，参考6月首次纳入，也应警惕随后获利资金的退出而带来的回调。
8月净买入放量
入摩以来，北上资金合计净买入A股924亿元，相比5月配置高峰，明显放缓了加仓力度。6月、7月净买入金额基本相近，成交金额环比萎缩，直至8月出现改观：北上资金净买入高达355亿元，系A股入摩后单月最大净买入，成交金额环比放大，达到4621亿元，创下今年以来最高金额。
整体来看，近期大盘低迷，外资表现比较谨慎，偶尔活跃抢筹。除了前述指数纳入效应，北上资金也参与了行情反弹。其中，8月20日，A股三大股指全线探底回升，北上资金稳步流入A股，截至当日收盘累计达56.56亿元，系今年下半年以来单日净买入最高纪录。其中沪股通成为外资主要加仓渠道，单边净买入高达39.03亿元，创下今年次新高。相比，南下资金8月累计净卖出277亿港元，刷新年内最高规模，互联互通市场南冷北热局面再度持续。
在A股大盘低迷成交背景下，MSCI相关指数成份股表现也并不突出。据Wind统计，MSCI中国A股国际指数近3个月累计下跌18.26%；而本次调整前，纳入MSCI相关成份股近3个月不足2成个股收涨，其中，万华化学、石基信息、中国铁建等涨幅领先。
从板块配置来看，入摩以来，北上资金持续加仓沪、深主板互联互通标的。其中，沪股通标的获北上资金配置规模领先，最新持股比例在流通股占比高达0.87%，超过其他所有板块；另外，深股通中深市主板标的在8月获北上资金迅速增持，板块平均持股比例首次突破了0.6%，相比，其他板块增持并不稳定。
金融股持续配置
行业板块来看，8月份金融股获北上资金偏好，龙头股增持力度最大。据统计，中国平安8月获净买入41亿元，位居所有互通标的之首，垄断了近12%的外资净买入金额，成为“吸金王”。
统计显示，入摩以来北上资金合计净买入中国平安约111亿元，港交所最新披露显示，沪股通持有中国平安最新持股比例首次突破6%。中国平安半年报业绩同样“亮眼”：今年上半年，归母净利润 581亿元，同比增长三成，超过营收增速，中期股息每股现金0.62元，同比增长24%，近半个月公司股价累计上涨超过10%。
此外，8月，平安银行获北上资金净买入近6亿元，浦发银行、招商银行、交通银行、兴业银行等也获增持。从市场表现来看，银行股在从7月开始触底回升，近两个月累计涨幅近7%，上海银行、招商银行和建设银行近3个月维持上涨。中银国际近期研究指出，从半年报情况来看，银行基本面稳健回升，资负结构调整压力逐步消退，部分中小银行的经营情况转好，受益政策宽松，下半年改善表现值得关注。当前板块整体估值安全边际较高，短期在监管政策的边际宽松下，配置吸引力提升。
如果以增持1000万股以上为标准，房地产、钢铁、化工等板块互通标的在8月份获北上资金青睐，净买入金额居规模前。其中，北上资金增持万科A所占比例在近3个月内几乎翻倍，最新达到1.92%，近一个月来，公司股价也回升了约7%。钢铁股中，宝钢股份、新兴铸管等获北上资金净买入超过3亿元，中国石化获净买入超过12亿元。相比，医药股和电子股频遭出货。8月，恒瑞医药被北上资金净卖出近19亿元，持股比例已经从最高时约15%跌至13.81%，华兰生物、益丰药房、智飞生物等均遭净卖出；电子股中，此前跟随元器件涨价股价上扬的风华高科被净卖出力度居前，三环集团、华天科技、信维通信和歌尔股份等均被净卖出。
宏川智慧(002930):原油价格的一般波动对石化仓储企业的仓储供需影响偏中性
全景网4月2日讯 宏川智慧(002930)2019年度报告网上说明会周四下午在全景·路演天下举行。公司董事长、总经理林海川表示,原油价格的一般波动对石化仓储企业的仓储供需影响偏中性。
宏川智慧系一家仓储物流综合服务提供商,主要为境内外石化产品生产商、贸易商和终端用户提供仓储综合服务、物流链管理服务和中转及其他服务等,业务具体包括装卸、仓储、驳运中转、物流链管理等。
涉嫌信披违法违规 科融环境(300152)被证监会立案调查
中证网讯（记者何昱璞）科融环境（300152）8月7日晚公告，因公司涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司立案调查，目前生产经营状况正常。
张家港行(002839):2020年本行贷款收益率预计将有所下降
全景网2月14日讯 张家港行（002839）在最新发布的《投资者关系活动记录表》中透露，2020年，面临错综复杂的外部经营环境，张家港行积极响应国家政策，深入贯彻落实地方政府及监管部门关于疫情防控的要求，对疫情防控重点保障企业提供优惠利率信贷支持，并充分利用央行再贷款资金，降低中小企业融资成本，本行贷款收益率预计将有所下降。此外，受到央行准备金率下调、金融去杠杆、中美贸易摩擦等外部环境的影响，以及央行LPR定价机制全面实施，预测2020年整体市场利率呈下降趋势。受到疫情影响，本行一季度存款增长较往年延滞。综合考虑上述因素影响，预测2020年息差将会收窄。
盘面追踪:新能源汽车概念股再度活跃 安凯客车等多股涨停
今日早盘，新能源汽车概念股再度活跃，截至发稿，安凯客车，蓝海华腾，英搏尔，科泰电源等多股涨停，科达利，赢合科技，动力源，中能电气，中通客车，科力远等股涨超3%。
消息上，9月9日，2017中国汽车产业发展(泰达)国际论坛开幕式上，工信部副部长辛国斌表示，会同有关部门制订的新能源“双积分”管理办法，近期即将发布实施。与此同时，也启动了传统能源汽车停止产销时间表的相关研究。
渤海证券认为，国家支持新能源汽车行业持续健康发展的意愿没有改变，随着推广目录的陆续发布，市场可供选择的车型将日益增多，有助于刺激和提升市场需求。下半年新能源汽车发展将持续向好，产销有望逐步走高，建议重点关注新能源乘用车及运营、物流专用车以及新能源客车等方面的投资机会，维持新能源汽车板块“看好”评级，推荐比亚迪、江淮汽车、东风汽车、宇通客车、金龙汽车。
飞源气体纳入合并报表 南大光电(300346)2019年营收同比上升38.62%
2月27日晚间，南大光电（300346）发布2019年度业绩快报。公告显示，2019年1月份至12月份，公司营业总收入实现3.16亿元，同比上升38.62%；利润总额6699.75万元、归属于上市公司股东的净利润5329.67万元、基本每股收益0.13元，同比分别上升7.12%、4.01%、5.31%。
提及2019年度公司营业总收入的增长，南大光电称，主要是因为山东飞源气体有限公司纳入合并报表核算、特气产品销售稳定增长，技术创新和产业升级加快，不断满足客户个性化需求，使主营业务收入有较大幅度增长。
南大光电同时表示，公司2019年度利润总额、归属于上市公司股东的净利润、基本每股收益同比上升，但没有同收入同比例增长，主要原因是报告期内LED行业持续下滑和IC行业面临调整，竞争加剧，价格下降超预期，造成毛利下降，一些产品收入的增长未能弥补整个行业下滑所导致的利润减少。
另外，报告期内，公司为提升持续发展能力，加大了对193nm光刻胶和前驱体的研发投入力度，公司研发费用投入比去年同期大幅增加，这也是利润没有同收入同比增长的原因之一。
商业贸易行业:黄金珠宝个股的复盘、逻辑与投资机会
申万商贸指数期间(10.08-10.12)跌10.58%,跑输上证综指2.98个百分点,板块表现居各板块第21位。本周批零板块多数个股下跌,南宁百货(+3.08%)、安德利(+1.65%)和老凤祥(+0.39%)涨幅居前;跌幅居前的有中央商场(-22.05%)、三江购物(-20.20%)、南京新百(-18.70%)等。
【核心观点】
1.重视黄金珠宝股的投资机会在全球股市下跌、美元走低等背景下,黄金有望上涨,上周已得印证。其中10月11日伦敦金大涨2.54%,创近4年来单日最大涨幅,也带动黄金珠宝板块逆势活跃,上周刚泰控股涨15.14%、老凤祥涨0.39%、萃华珠宝略跌1.21%、周大生略跌1.36%,均大幅跑赢上证综指和商贸指数,且10月12日(周五)周大生和老凤祥分别大涨7.3%和6.1%。通过拟合金价和黄金珠宝板块走势发现(图1、图2),黄金珠宝板块及主要个股涨跌幅均与金价有较为显著的正相关关系(剔除2015年牛市波段),且在金价上涨带动板块行情的过程中,黄金珠宝板块及个股也均有超额收益,如2016年1-7月金价涨幅约22%,期间黄金珠宝指数涨约10%,老凤祥涨约13%,而上证综指跌约14%,申万商贸跌约18%。
同时,金价上涨也有望带动黄金产业链下游的零售品牌企业盈利能力提升,其本质在于金价上涨会在终端的产品价格上及时体现,而企业存货则平滑成本,从而扩大盈利。如2001-2012年行业的黄金12年,金价持续累计大涨超5倍,期间老凤祥收入增35倍,净利润增数百倍,对应收入和净利CAGR各达35%和66%;周大福2008-2013年收入和净利CAGR各30%和28%;周生生2001-2013年收入和净利CAGR各12%和37%;六福集团2001-13年收入和净利CAGR各21%和29%。另外通过拟合金价和老凤祥收入&利润增速发现(图3、图4),2012年之后金价和老凤祥收入增速有较好的正相关关系,和利润相关关系表现不如收入明显,可能由于利润结构中其他因素的扰动,以及治理激励机制影响等。
行业基本面角度,8月限额以上黄金珠宝零售额增长14.1%,增速同比和环比各增加7.7和5.9个百分点,是增长最好的子品类;主要公司中,我们预计周大生三季度利润增长30%左右,老凤祥三季度直营同店改善明显。行业基本面改善+避险预期升温等带来的金价提升,重视黄金珠宝个股投资机会,重点推荐周大生、老凤祥,关注超跌的莱绅通灵。
2.老凤祥:复盘股价、业绩和估值8月底因国改催化等,老凤祥迎来阶段性上涨行情,至今累计涨近30%;同时,8月黄金珠宝行业高增长,上周金价大涨,我们对黄金珠宝龙头公司老凤祥上市以来的股价、业绩(净利润增速和净利率)和估值(PE)进行了复盘,以探究其之间的关系。需要注意的是,因年报披露日滞后于股价表现,因此调整了实际对应关系,如1999年年报在2000年披露,影响的是2000年的股价表现,因此以1999年的业绩对应2000年的股价表现。
(1)1992-2000年(图5):公司1992年8月14日上市,上市前几年净利润保持稳定增长,净利率也保持在20%以上(至1998年),股价也稳定增长;1999年净利增速和净利率大幅下降,主因收购了老凤祥有限50.4%股权,涉足了黄金珠宝业务,同时致使2000年估值大幅提升,股价也在该年涨了62%,这段股价上涨主要是估值驱动。
(2)2001-2009年(图6):1999年业绩的下滑影响持续到2002年,在此期间净利润绝对值极低,因此估值出现较大波动(2002年期间),股价2001年跌去27%;2003年至2008年业绩保持较稳定增长,净利率有所回升,但较刚上市时的净利率水平仍差距很大,公司股价在2006-07年和2009年大幅上涨,估值并未大幅提升,表明业绩的增长支撑了股价上涨。
(3)2010年至今(图7):2010年至今公司净利率均较为平稳,业绩增长稳中有降,股价和估值也比较稳定(其中2015年股价大涨因市场整体行情带动),估值持续维持在低位,目前16倍左右PE为历史相对低点;8月中旬公司公告子公司老凤祥有限职工会和3名高管持股的21.99%拟转让给在沪央企旗下股权投资基金,8月23日署股权转让框架协议,9月12日签署最终协议,协议中职工会和3名自然人所得转让价款的50%用于认购央地融合的基金份额(相当于保留50%激励),且受让方协议中明确表示“支持目标公司探索新的激励机制”,国改催化其8月中旬至今已累计有30%的涨幅。
从历史上看,公司早期有过估值驱动股价阶段,同时也有受市场影响因素存在;2001-2003年业绩大幅下行,期间股价下跌50%,后在2010-13年有连续几年的业绩持续高增长,期间股价上涨47%,且波动幅度均不大,整体稳定性较高。在2016年金价反弹期间其相对申万商贸的超额收益率约30%。
我们认为,公司品牌、渠道、产品力强,2013年前的黄金十年快速增长,2014年行业下行业绩受到影响,2017年以来业绩企稳回升,针对新的消费环境和需求不断推陈出新以适应新的消费特点,同时国改发酵,金价上涨也有望带来弹性增长机会。
风险提示:金价与汇率波动风险,市场低迷与产能过剩的风险,存货管理风险。
再强调周大生投资机会:公司定位中高端镶嵌珠宝,以加盟为主快速下沉三四线城市,截至2018年7月门店总数3014家,我们预计未来每年保持200-300家的净开店速度。①三四线城市消费红利仍在,且受大环境影响相对较小,需求增长较为稳定;②公司品牌知名度高、渠道规模优势显著、产品多元化结构并打造系列概念,综合来看相对港资和国内品牌均具有一定的竞争优势;③员工持股计划叠加股权激励保障中期业绩成长。
风险提示:行业需求疲软;存货管理风险;渠道拓展不确定;行业竞争加剧。
荃银高科(300087)2017年报点评:业绩开启增长新周期 期待后续整合预期
投资要点：
水稻新品种获得市场认同，主业将维持稳健增长；大北农连续增持给公司带来整合预期。我们维持业绩预测，2018-2020年EPS为0.21、0.27、0.36元，对应2018年PE为52倍，维持15.35元目标价，维持"增持"评级。
水稻新产品加速换代，业绩增长超市场预期。公司2017年营收同比增长25%至9.5亿元，归母净利润同比增长104%至0.62亿元；2017Q4营收同比增长40%至6.7亿元，归母净利润同比增长128%至0.9亿元，业绩增长超市场预期。公司业绩超预期增长主要原因在于：国内杂交水稻正在经历第四代品种对第三代品种的换代，公司换代新品种是市场上第四代换代主要品种，先发优势相对其他企业明显，市场销售火热。
盈利能力有所好转，未来仍有提升空间。公司毛利率同比提升4.96个百分点至41%，净利率提升2.5个百分点至6.5%。费用方面，受公司新品种营销投入和奖金激励等影响，三费同比增长25%，但由于公司品种前期的营销已经做完，后续三费将稳定。考虑到公司水稻换代新品种继续热销，未来盈利空间仍有提升空间.
股权之争催化整合预期，与金色农华的合作将实现"1+1＞2"的合作效果。公司前四大股东持股合计不超过50%，股权相对分散；随着大北农的举牌，大北农及其一致行动人合计持股成为公司第二大股东，这也为公司与金色农华的进一步合作打开想象空间。同时，公司与金色农华成立合资公司，为后续合作打开想象空间。
风险提示：公司整合并购不及预期；种子新品种推广不及预期。
电力设备与新能源行业周报:电动车销售大增升级在即 工业互联网抢占制高点
本周电力设备与新能源板块上涨2.89%,涨幅大于大盘。二次设备上涨3.23%,光伏板块上涨2.99%,一次设备上涨2.84%,核电板块上涨2.73%,锂电池指数上涨2.71%,发电设备上涨2.33%,新能源汽车指数上涨2.31%,风电板块上涨1.77%,工控自动化上涨1.3%。涨幅居前五个股票为海得控制、合纵科技、通合科技、宝光股份、赛摩电气;跌幅居前五个股票为融捷股份、通达股份、金利华电、天顺风能、天赐材料。
行业层面:电动车:中汽协:2月份新能源汽车销售3.44万辆,同比增长95.2%;乘联会:乘用车2月销2.9万增8成;2018年第二批新能源汽车推荐目录发布,51款车入选;李书福:到2020年吉利汽车90%以上都是新能源汽车;新能源:甘肃省规划2020年建成并网风电装机1400万千瓦;国家能源局关于发布2018年度风电投资监测预警结果的通知,三个省份解禁;浙江杭州2016-2017年分布式光伏累计装机475.19MW户用占比27%。
公司层面:汇川技术:子公司宁波市轨道交通4号线及2号线二期工程车辆牵引系统采购Ⅱ标段合同,约1.23亿;麦格米特:增资香港麦格米特;金风科技:UEPII事件仲裁结果,UEPII需支付合同违约赔款约2487.1万美元,金风需赔偿损失约6661.2万美元,并向导致问题的中材叶片提出索赔;亿纬锂能:拟出资2000万(注册资本20%)与新宙邦设立荆门新宙邦电池材料;天赐材料:同意全资子公司九江天赐与中央硝子设合资企业,注册资本1.2亿,持股65%。
建议关注标的:汇川技术(通用变频/伺服持续超预期、电动车电控力拓全球乘用车市场、机器人潜在龙头)、星源材质(干法隔膜龙头、湿法隔膜逐步放量、董事长增持)、华友钴业(钴价重启涨势钴龙头、锂电新材料全面布局、业绩持续超预期)、天齐锂业(碳酸锂价格趋稳锂龙头、优质锂矿资源和全球大客户、估值低)、杉杉股份(正极和负极材料龙头、全球供应链、估值低)、宏发股份(Tesla和汽车电子新龙头、汽车和通用继电器稳步增长)、隆基股份(单晶全球龙头、快速扩产和降本、电站储备利润)、正泰电器(低压电器龙头随固定资产投资复苏、户用光伏龙头提供业绩弹性)、阳光电源(户用分布式龙头、逆变器和电站开发龙头)、金风科技(风电行业恢复性增长、优质低估值龙头企业),另外建议关注:赣锋锂业、国轩高科、天赐材料、创新股份、长园集团、国电南瑞、林洋能源、涪陵电力、通威股份。
盛路通信(002446)调研报告:业绩符合预期 三大业务协同发展
报告摘要
业绩符合预期，外延标的协同推动公司发展。2016 年前三季度，公司实现营收8.63 亿元，同比增长38.11%，归母净利润1.80 亿元，同比增长96.85%。公司利润增长的主要原因是南京恒电子公司的并表。2014 年并购的合正电子和2015 年并购的南京恒电与与公司优势互补，资源共享，发挥各方面的协同效应，经营发展符合预期，稳步推进公司业绩增长。
合正电子超业绩承诺，将计提最高奖励。公司预告2016 年净利润的变动区间为1.1-1.4 亿元，变动幅度为-9.33-15.39%。合正电子2014-2016 年净利润承诺分别为4800 万、6000 万、7500 万。截至三季度，合正电子完成前两年业绩目标，累计超出承诺扣非净利润20.63%，预计2016 年能顺利完成业绩承诺，并触发1.44 亿最高奖励金额。将全额列入公司2016 年费用，减少公司利润。如果剔除该影响，我们预计公司全年净利润将达到2.6 亿。2016 年公司设立合正维邦，主要产品是车身智能化服务，进军宝马等高端客户。成立合正视觉主要从事汽车夜视、车用摄像机等车安全的产品。
南京恒电业绩超预期，参股产业基金继续开拓民参军业务。南京恒电2015-2017 年净利润承诺分别5000 万元、6000 万元、7200 万元。2016 年上半年南京恒电实现营收8721 万元，净利润3592 万元，完成2016 年业绩承诺60%，预计全年将超额完成业绩承诺。子公司盛元投资作为有限合伙人以自有资金5000 万元投资北京国杰军民融合产业基金，将继续开拓军转民、民参军的军民融合战略性新兴业务。
投资建议及评级：公司坚持通信产业军民两用、汽车电子智能网联的发展战略，由于奖励因素，我们预计公司2016-2018 年归属母公司股东净利润分别为1.23 亿元、3.68 亿元、5.04 亿元，EPS 分别为0.27 元、0.82 元、1.12 元，我们持续看好公司未来发展，上调为"买入"评级。
风险提示：外延式并购进展低于预期；汽车电子前装市场发展不达预期
两融利率可以降到多少，看各券商的成本，一般可以申请到5.6，也就是银行成本上加一点点毛利润，不要想券商做亏本生意 2021/4/20 2:11:45 两融利率可以降到多少，看各券商的成本，一般可以申请到5.6，也就是银行成本上加一点点毛利润，不要想券商做亏本生意
