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申万宏源,军工行业周报:美国对华关税持续加码 坚定看好军工全年行情


    上周申万国防军工指数下跌2.98%,同期上证综指下跌4.52%,创业板指下跌5.12%,申万国防军工指数跑赢上证综指、创业板指。1、从细分板块来看,上周国防军工板块1.87%的涨幅在申万一级行业涨跌幅排名第三位。2、从我们构建的军工集团指数变化来看,上周中证民参军涨幅靠后,平均上涨-4.21%。3、从个股表现来看,申万国防军工板块及民参军上市公司名单中,剔除停牌个股后,上周涨幅排名前五的个股分别为钢研高纳(6.44%)、南京熊猫(5.57%)、四川九洲(4.63%)、*ST船舶(3.77%)及宝钛股份(3.28%)。上周跌幅排名前五的个股分别是晋西车轴(-13.76%)、耐威科技(-11.56%)、奥普光电(-10.88%)、天海防务(-10.26%)及全信股份(-10.14%)。
    本周观点:本周美国商务部禁售事件释放,分级基金下折风险暂时消除,军工行情小幅反弹。我们认为,此次事件短期虽对电科系部分企业基本面有所影响,但对航空及其他集团影响有限,军工行情底部反弹,长期基本面改善并未改变,坚定看好中长期配置行情。且军工受益军工整体订单大幅反转增加,部分集团推趋势行均衡生产计划,总装类企业半年度业绩改善明显,上游实际订单排产饱满,看好后续军工行情。
    一个中心:强军新目标是国家的核心意志体现,内外部环境出现新变化,中国的强军目标更加确定且会更加迫切,带来军工行业的改革和需求加速。
    三元共振:1)需求动能扩大且资金保障,倒逼企业业绩释放。军队编制重新调整,带动军工行业的需求天花板不断上升,预计形成巨大剪刀差,且随着强军目标的加速兑现,会倒逼军工企业产能不断扩大、利润不断释放,同时,军工产品周期完美匹配,军工企业订单确定且持续;2)政策改革突破且加速落地,支撑行业估值向上修复。改革加速:军民融合包括院所改制、混改及资产证券化等,军工改革重点领域获得实质突破,可以提高军工风险偏好,稳定军工行业的估值中枢;3)热点事件不断催化,看好军工后续行情。近期陆军陆航76旅在某地展开实弹射击训练;同时海军导弹专业在东海某海域举行竞赛考核。在近似实战的环境下接受全方位检验和考核,海军和陆军加速建设从而使得军工保持较高的关注度申万宏源研究军工组推荐投资组合第十九期第十二周市场表现:上周国防军工投资组合绝对收益-2.13%,累计收益15.97%;上周组合相对申万军工取得0.85%超额收益,累计57.66%超额收益;上周组合相对沪深300取得3.02%超额收益,累计25.58%超额收益。
    底部支撑:军工仍处于历史估值及配置底部,军工配置正当时。我们通过对118个军工核心标的的PE统计,可以得出当前军工:平均PE(TTM)为63倍,一年移动平均PE为70倍,军工当前估值处于历史估值中枢水平以下,军工配置仍处于历史低位。
    推荐标的:坚定看好军工,建议需求旺盛、基本面改善明显的龙头股,如中航沈飞、内蒙一机、中航光电、中航机电等。
    风险提示:军费支出不达预期;政策落地不达预期;热点事件催化不达预期。

中国证券网,大丰实业(603081)联合中标2.81亿元建设项目



    上证报中国证券网讯(记者孔子元)大丰实业公告,公司牵头的联合体成为汨罗市屈子文化园九歌剧场诗歌国际交流中心建设项目(EPC)中标人,项目投资额2.813亿元,计划工期600天。
    

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天风证券,医药生物行业:回调不改防御属性 守业绩、寻估值切换行情


    医药生物同比下跌9.94%,整体跑输大盘。
    本周上证综指下跌7.60%,报2,606.91点,中小板下跌11.32%,报5,099.71点,创业板下跌10.13%,报1,268.41点。医药生物同比下跌9.94%,报6,414.35点,表现弱于上证2.34个pp,弱于中小板1.39个pp,弱于创业板0.19个pp。全部A股估值为11.65倍,医药生物估值为25.90倍,对全部A股溢价率回落至122.30%。各子行业分板块具体表现为:化药22.96倍,中药20.86倍,生物制品42.55倍,医药商业16.89倍,医疗器械34.00倍,医疗服务70.39倍。
    行业周观点总结
    本周是国庆假日结束后的第一个交易周,国庆期间外围市场跌幅较大,资金离场,本周受外围市场下跌、中美贸易战以及宏观经济环境等影响,市场情绪较为悲观,大盘出现相应程度下挫。本周医药指数本周跟随大盘亦出现相应下跌,相对全部A股溢价率为122.30%。行业政策方面:国家试点药品集中采购,首批将于“4+7”城市试点开展,国产仿制药面临重新洗牌,长期看仿制药产品梯队建设和原料药-制剂一体化生产能力;10月10日,国家医保局公布抗癌药品种谈判结果,正式将阿扎胞苷等17种药品纳入《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录(2017年版)》乙类范围,并确定了医保支付标准。与2018年平均中标价格相比,17个谈判药品的平均降幅达到56%大部分进口药品谈判后的支付标准低于周边国家或地区市场价格,并要求在10月底前将谈判药品按支付标准在省级药品集中采购平台上公开挂网。与大多数传统招标采购不同,医保谈判药品实行直接挂网,医院自主采购,使得医保谈判药品的进院时间相对大幅缩短,加速新上市药品的销售放量。从中短期来看,我们认为此次医保谈判后肿瘤创新药将开启一轮放量新周期。长期来看,从创新药通过谈判进入医保将成为常态化,创新药的市场规模将得到进一步扩大,相关的创新药企业未来将持续受益。建议关注恒瑞医药、中国生物制药等。
    下周行业观点预判
    目前市场情绪相对悲观,不确定因素较强,我们依旧看好医药板块作为刚需行业在悲观情绪中的防御性。同时随着医保谈判、基药调整、带量采购等政策逐步落地,政策不确定因素影响正在逐步减弱。考虑到市场整体环境影响,医药板块配置我们建议从关注一下几方面:(1)“守住业绩”,目前,陆续有企业开始公布三季度业绩预告,建议投资者积极关注,业绩稳健或成长性较好的标的;(2)寻找估值切换带来的投资机会,经过一段时间的回调,部分优质细分龙头估值调整较多长期来看,在基本面稳健的情况下,估值已处回归至合理位置或者被低估。板块领域我们建议关注医疗器械细分龙头、品牌OTC、连锁药店、医药流通、疫苗板块、以及估值逐渐回调至合理位置的创新药龙头等。
    10月月度金股:乐普医疗(300003.SZ)
    核心逻辑:1、支架系统作为公司传统支柱业务,上半年收入增长20%,NeoVas现处于注册审评中,有望在2018年内获得生产注册,获批后有望带来业绩估值双升;2、药品是公司短期业绩主要增长点,阿托伐他汀钙(20mg和10mg)已经通过一致性评价,氯吡格雷(75mg和25mg)的一致性评价申请已获得受理,短期内增速明显;3、布局糖尿病及肿瘤免疫治疗,目前已有PD-1、PD-L1、溶瘤病毒、ADC药物等产品,处于国内研发第一梯队,有望成为肿瘤治疗药物的重要参与者。
    稳健组合(排名不分先后,滚动调整)
    乐普医疗、华东医药、恒瑞医药、迈克生物、安图生物、片仔癀、上海医药、万孚生物、亚宝药业、长春高新、开立医疗,济川药业、金域医学、美年健康
    风险提示:市场震荡风险,研发进展不及预期,个别公司外延整合不及预期,个别公司业绩不达预期、生产经营质量规范性风险等。

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天风证券,交通运输行业:民航燃油附加费年内第二次上调 双11快递板块行


    市场综述:本周A股市场继续上涨,上证综指报收于2821.4,环比涨0.9%;深证综指报收于8401.1,跌0.1%;沪深300指报收于3438.9,涨0.8%;创业板指报收于1411.3,涨0.1%;申万交运指数报收于2275.5,涨0.6%。交运行业子板块涨跌不一,其中机场板块涨幅最大(2.9%),而航空板块跌幅最大(-2.5%)。本周交运板块涨幅前三为新宁物流(15.8%)、览海投资(13.9%)、宜昌交运(13.5%);
    跌幅前三为天海投资(-34.4%)、德新交运(-16.6%)、飞马国际(-12.7%)。
    航空机场板块:航空板块,冬春换季即将到来,民航局明确坚持控总量调结构,主辅协调机场时刻增量控制在3%以内,非协调机场时刻增量最大不超过30%,或每小时不超过4个起降时刻增量,各地区机场时刻增量原则上控制在5%以内,仅对部分准点率表现优秀机场、时刻容量调增机场给予额外最多2%的时刻增量,并开展夜间国内航班试点。我们认为在总量控制大方向不改、吞吐量排名靠前的机场执行率基本触及极限的背景下,冬春季民航供给增速将逐步放缓,淡季价格同样有望明显复苏,继续推荐三大航,关注春秋,吉祥。机场板块,得益于宽体机投放及客座率上行,枢纽机场航空性收入仍有一定提升空间;非航收入消费属性更强,具备远期成长性。枢纽机场估值体系已从过去的公用事业属性逐步向消费属性过渡,且短期现金流健康的防守品种可能更受市场青睐,有望在未来相当长的时间内享受估值溢价,长期推荐上海机场、首都机场股份,关注白云机场。
    物流快递板块:快递板块,双十一旺季将至,通达系各大快递企业除调整至上海地区派件费外已开始备战,如申通已于9月29日召开2018双十一主题的保障动员会,董事长陈德军主持。复盘过去2年,9-10月双十一节前的快递板块受到双十一主题刺激,具备相对收益,旺季调价往往是板块催化剂,我们继续看好估值较低、网络与资产优化带动高频数据好转的申通快递,预计短期数据将继续向好;关注基本面转好的圆通、增速较快的韵达以及龙头顺丰。物流板块,建发股份“后埔-枋湖旧村改造项目”一级开发项目落地,该地块于9月20日出让,成交总价57亿,该地块所带来的收益将于地块交付于受让人时确认,公司预计带来的归母净利润规模在17年归母净利润的20%以上,即6.7亿以上,建议关注建发股份。
    航运港口板块:航运板块,本周SCFI环比下跌2.2%至870.6点。集运传统旺季9月末接近尾声,叠加国庆长假以及货主9月提前抢运,本周欧美线需求均有所回落,欧线运价环比下跌4.0%至735美元/TEU,地中海线下跌4.6%至767美元/TEU;美西线运价环比微跌0.5%至2332美元/FEU,美东线下跌5.2%至3319美元/FEU。我们认为贸易战持续发酵且部分关税政策已经实施,货主、贸易商加紧提前出货,美线抢运行情或已部分透支当前需求,因此后续涨价情况有待观望。策略方面,集运板块在经历八年的产能消化期之后,总体供需虽有局部改善,投资机会更多来自旺季下的阶段性涨价以及悲观预期下的反弹机会。港口板块,港口行业面临国际以及中美贸易摩擦,叠加国家降低物流成本的政策导向,我们认为板块投资机会更多来自业绩确定性增长以及长期受益于环保压力下“公转铁”新增货量的低估值标的,长期看好上港集团,关注日照港、唐山港。
    铁路公路板块:铁路板块,空气污染治理的逻辑推动公转铁进度持续进行,投资上选择基本面改善+国企改革的公司,继续推荐三只铁路股:铁龙物流:今年继续受益于公转铁、沙鲅线有望量价齐升释放业绩弹性,另外公司运营铁路特种集装箱业务,业务拓展空间巨大,2018年业绩估值21倍;
    广深铁路(当前PB估值低至0.89X,公司地处广深地区,土地价值高,土地价值释放循序渐进),大秦铁路(现金流优异,股息率高)。公路板块,交通运输部通报试点取消高速公路省界收费站情况,未来将由试点省份向全国范围逐步拓展,我们认为降低通行费收益可能会带来收费期延长,当前省界收费站取消将能够带来通行效率的提升;策略方面,自下而上精选股息稳定、估值合理的标的,建议关注粤高速A、宁沪高速、深高速。
    投资建议:申通快递、顺丰控股、中国国航、南方航空、东方航空、吉祥航空、上海机场、首都机场股份、白云机场、铁龙物流、大秦铁路、广深铁路,关注韵达股份、粤高速A。
    风险提示:宏观经济超预期下滑;国企改革不及预期;航空票价不及预期;快递行业竞争格局恶化。

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申万宏源,康弘药业(002773)2018年半年报点评:康柏西普医保催化放量 盈利能力大幅提升


    投资要点:
    公司公告2018年中报:2018H1公司收入13.8亿元,同比增长1.03%,归母利润3.1亿元,同比增长33%,扣非后净利2.7亿元,同比增长15.6%;2018Q2单季公司收入6.8亿元,同比下降6%,归母利润1.0亿元,同比增长28%,扣非后净利0.75亿元,同比下降5.5%。受中成药业绩下滑影响,公司收入利润增幅低于预期,而市场关注度较高的生物药康柏西普保持高增长态势,盈利能力也大幅改善。
    康柏西普医保催化放量,盈利能力大幅提升。2018年上半年,公司生物板块(康柏西普)收入4.4亿元,同比增长46%,康柏西普2017年通过谈判降价17%纳入医保乙类,从终端数据来看,2017Q4开始执行谈判价,在降价及医保催化下,康柏西普保持较高增长态势,预计2018H1康柏西普销量增幅达56%。同时随着康柏西普销量的进一步扩大,规模效应形成,盈利能力大幅提升,2018H1康柏西普毛利率94%(+5.8个百分点),净利率24%(+6.4个百分点),贡献净利润1.06亿元。
    中药化药板块增速低于预期,未来有望企稳。2018H1公司中成药板块收入3.9亿元,同比下降27%,化药板块收入5.5亿元,同比增长3.7%。中药化药板块收入低于预期,预计与公司销售改革有关,公司化药阿立哌唑目前正在进行一致性评价,有望首家通过,竞争格局良好,中成药主要为消化系统及呼吸系统品种,多为医保品种,其中舒肝解郁胶囊和渴络欣胶囊为公司独家品种。预计公司下半年中成药化药板块未来有望企稳。
    康柏西普正值快速放量期,维持增持评级。公司研发体系日趋成熟,多个创新药处于研发及临床试验阶段,核心竞争力持续提升。康柏西普已在美国开展III期临床,国内适应症有望进一步拓展,支撑康柏西普中长期高增长。考虑公司中成药及化药板块增速放缓,我们下调公司2018/19年EPS预测至1.13、1.32元(原1.19/1.44元),新增公司2020年EPS预测1.57元,同比增长18%,17%、19%,对应预测市盈率分别为43倍、37倍、31倍,维持增持评级。
    风险提示:产品销售推广不及预期;康柏西普美国三期临床失败风险

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证券时报网,凯乐科技(600260):上半年净利预增75%到80%




    凯乐科技(600260)7月5日晚间公告,预计今年上半年实现的净利润为6.06亿元到6.23亿元,同比增加75%到80%。增长原因为公司致力于拓展专网通信产品的投入与研发,从而提高了市场份额,同时毛利率提升。

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川财证券,汽车行业周报:传统车厂发力 上汽大众投建新能源工厂


    川财周观点
    本周,多家传统汽车制造商公布了其电动汽车战略的最新进展。其中,上汽大众投资170亿元在上海建设新能源工厂,计划于2020年建成投产,规划年产能30万辆;英菲尼迪宣布从2021年开始旗下所有车型将全面电动化,同时将在2021年推出首款纯电动量产车;宝马公布9月销量数据,旗下i品牌、iPerformance以及MINI电动车全球销量达14559辆,同比劲增35%,创下了其电动车销量的历史最佳单月纪录。对此,我们认为:传统汽车厂商纷纷涉足新能源车市场,汽车电动化进程持续推进。随着电动汽车性能和市场认可度的提高,整车厂商愈发重视新能源车市场,此前大众集团已经发布了“RoadmapE”新能源战略,规划到2025年将向全球提供300万辆新能源汽车,此次在上海投建的新能源汽车工厂将成为上汽大众智能化、柔性化、敏捷化的电动汽车生产基地,使其宏大的新能源战略取得实质性进展。此外,宝马、奔驰等主流车企也在稳步实施其电动汽车战略,电动汽车的中高端化趋势明朗,我国自主品牌面临的竞争将愈演愈烈。另一方面,传统汽车销售疲软,叠加中美贸易摩擦升温,汽车行业受波及程度较深,板块恐难有趋势性上涨行情,我们建议投资者注意风险。
    市场表现
    本周,川财汽车家电指数下跌2.84%,收于11032.41点。沪深300指数下跌1.13%,收于3134.95点。汽车与零部件、新能源汽车、锂电池、特斯拉指数分别下跌3.39%、4.74%、3.73%、1.92%。汽车与零部件、新能源汽车、锂电池、特斯拉板块表现均弱于大盘。v公司公告比亚迪(002594):比亚迪储能成功签约巴西首个锂电池集装箱式储能项目。福田汽车(600166):拟公开挂牌转让所持有的全资子公司北京宝沃67%股权,挂牌价格为38.69亿元。江淮汽车(600418):预计2018年前三季度净利润减少1.71亿元,同比减少78%左右。万向钱潮(000559):2018年前三季度归属于母公司所有者的净利润同比下降6.80%,营业收入同比增长6.62%。
    行业资讯
    特斯拉摘牌临港地块,超级工厂实质落地(Wind);上汽大众170亿建安亭新能源工厂,年产量达30万辆(第一电动网);深圳发布新一轮的老旧车提前淘汰奖励补贴办法(2018-2020年)(电动汽车资源网);投资百亿元,荷兰电池制造公司在华建厂(电动汽车资源网);《电动汽车用绝缘栅双极晶体管(IGBT)模块环境试验要求及试验方法》标准征求意见(电动汽车资源网)。
    风险提示:宏观经济不及预期,政策波动带来的销售回落。

信达证券,通信行业:高新兴


    本周行业观点:卫星导航白皮书发布北斗导航迎发展机遇
    5月18日,中国卫星导航定位协会在北京召开《2018中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》发布会,会上指出,2017年我国卫星导航与位置服务产业总体产值已达到2550亿元,较2016年增长20.4%,同比增幅已连续7年保持20%以上,其中与卫星导航技术直接相关的芯片、器件等产业核心产值占比为35.4%,达到902亿元,北斗对产业核心产值的贡献率达到80%。同时,《中华人民共和国卫星导航条例》起草工作也取得积极进展,现已完成草案初稿拟制,即将形成征求意见稿,该条例将通过法治手段强化顶层设计和统筹发展,保障北斗系统工程建设、稳定运行、提供连续可靠的服务,促进北斗系统的广泛应用。北斗是全球四大卫星导航系统之一,受到国家的高度重视。目前,北斗三号正在全球化加速覆盖,2018年计划发射18颗北斗三号卫星,覆盖一带一路沿线国家和地区,到2020年做到全球覆盖。随着北斗系统的建设,北斗产业链正在逐步成熟,北斗卫星导航系统已广泛应用于交通、电力、金融等十几个行业领域,各类国产北斗终端产品推广应用已累计超过4000万台/套。到2020年北斗导航系统建成时,我国卫星导航产业规模有望达到4000亿元以上,市场规模巨大。此外,融合发展是北斗新的发展趋势,“北斗+”持续向穿戴式设备、无人驾驶等领域渗透,物联网或将受益于北斗系统的建设。2018年随着政策的落地以及军队建设的需求,北斗卫星产业链或将迎来发展机遇,建议关注相关企业。
    建议2018年关注3条投资主线:1)5G加速部署,中国掌握话语权,上游厂商首先受益;2)流量持续快速增长,下游建设需求旺盛,光通信厂商随之受益;3)政企积极“上云”,市场政策双轮驱动,云计算走势看好。
    风险提示:5G试验进度不达预期,光纤光缆产能扩张导致过剩,云计算未来发展不确定。

国金证券,美尚生态(300495):业绩保持稳健增长 定增获批增强实力


    公司2018H1营收/归母净利润10.54/1.45亿元,同比+29.08%/31.28%。
    经营分析
    业绩稳定增长,市政园林表现亮眼。1)公司2018H1实现营收/归母净利润/扣非净利润分别为10.54/1.45/1.42亿元,同比+29.08%/31.28%/28.57%,公司项目开展顺利,业绩稳定增长。其中市政园林增速最快(+208.74%),达4.73亿元;地产园林营收1.39亿元,同比-47.84%,下滑严重。
    毛利率提升1.97pcts,资产减值拖累净利率。公司2018年1-6月毛利率/净利率分别为28.92%/13.79%,较去年同期+1.97pcts/+0.23pct,毛利率提升主要是因为高毛利率的市政园林业务占比上升,净利率受资产减值损失影响严重,2018H1资产减值损失/收入为2.54%,较2017H1提升2.05pcts,主要原因是收入增加导致应收账款增加,计提的坏账准备增加。公司2018H1期间费用率为9.80%,增加+0.04pct,保持稳定。管理费用率和财务费用率分别为6.20%/3.59%,较2017上半年-0.67pct/+0.7pct,财务费用增加系公司2017年10月发行的公司债导致计提债券利息增加所致。
    回款能力增强,PPP投资加速。报告期内公司加强回款管理,经营性现金流净流入1.09亿元;因增加PPP投资款及苗圃增加建设,公司投资活动现金净流出0.55亿元。2Q18现金及现金等价物净增加额-0.1亿元,较1Q18略有改善。收现比/付现比分别为91.7%/91.8%,提升49.2pcts/27.7pcts。公司6月末资产负债率57.78%,较2017H1上升7.68pcts,但相比于园林行业平均值68%仍然较低,保持稳健经营。其他非流动资产2Q18增加0.38亿元(1Q18增加额为-0.1亿元),公司PPP项目投资明显加速。在手订单充足,定增获批优化资产结构。1)根据公告,2018H1公司新签重大合同10.8亿元,我们预计公司6月末在手订单超过50亿元;2)证监会已核准公司定增申请,募集资金不超过15.5亿元,主要用于项目运作。若发行成功,将优化公司资产结构,有助于加速在手订单向营收/利润的转化;3)公司拟收购的成都魔力百聚或将助力智慧园林战略性布局的落地。同时,创新产品“木趣”市场空间广阔,可发挥与公司主业的协同效应。
    投资建议
    预计公司2018/2019年EPS分别为0.7/1.1元(增发摊薄后EPS为0.6/0.9元),维持目标价位16.5元,对应2018/2019年PE估值24/15倍。
    风险提示:基建投资不达预期、外延并购风险、应收账款坏账风险。

股票属于高风险、高收益投资品种, 投资者应具有较高的风险识别能力、资金实力与风险承受能力
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投资有风险 入市需谨慎