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东北证券,机械设备行业:为什么油服板块能够走出并继续自己的独立行情?


    目前油服板块能够走出独立行情并大概率持续的的核心原因有三点:一是行业底部复苏、高景气趋势确立;二是相对于宏观经济的相关性偏弱;三是市场对板块与优质个股认知仍有预期差。油服行业底部复苏、未来2-3年高景气趋势确立,大逻辑有二:一是国际原油价格维持相对高位的油价驱动逻辑,二是国内能源战略安全政策强化的政策驱动逻辑。
    油价维持相对高位,目前已经传到到油服服务端和设备端。我们先回顾油价这一轮的变动路径,试图寻找目前阶段油价传导过程中的具体传导时点。布油在2016年初跌破30美元后弱势反弹,2017年中布油价格持续向上在2018年上半年突破80美元,目前油价维持在70-80美元高位震荡;再看油价对油服产业链的传导过程,回溯过去油价在60-80美元区间波动过程中油服产业链的传导机制,我们发现当原油价格超过油企桶油成本时,油价对油服产业链的传导过程中首先表现在当季度的油企营收与净利润,油价维持高位油企营收与净利润高企,在利润驱动下油企有资本开支的冲动和诉求,随后伴随资本开支扩大,油服行业(服务类和设备类)受益,首先表现在油服服务类企业作业量增加,服务类企业经营数据改善,与此同时对设备端形成需求,设备类企业收入与利润逐步改善。
    中国自身能源安全战略需要叠加三桶油资本开支增长。除了国际原油价格大背景的影响,对于国内市场而言,中国有自身本身的属性。目前国内原油的对外依存度较高,在70%左右,在贸易战的背景下,中国能源进口安全威胁客观存在,长远来看出于对国家能源安全战略的考虑,保证石油天然气的稳产增产至关重要。从三桶油的资本开支看,上半年三桶油资本开支同比增长22%,预计全年增长也会在20%左右,总额在3093亿元。
    投资建议:在标的选择上,目前阶段建议积极参与体制内优质油服公司与体制外具备核心竞争力的油服公司,建议关注石化机械、海油工程、杰瑞股份、通源石油和中海油服。
    风险提示:国际油价大幅下滑;油服竞争格局恶化;系统性风险。

证券时报网,五矿稀土(000831)筹码持续集中 最新股东户数下降1.72%




    五矿稀土11月4日在交易所互动平台中披露,截至10月31日公司股东户数为124116户,较上期(10月20日)减少2176户,环比降幅为1.72%。这已是该公司股东户数连续第3期下降,累计降幅达4.18%,也就是说筹码呈持续集中趋势。
    五矿稀土今日收盘价为11.37元,下跌1.13%,筹码持续集中以来股价累计下跌12.61%。具体到各交易日,5次上涨,14次下跌。
    从北向资金持股变动看,深股通最新持有该股421.22万股,占流通股的比例为0.43%,筹码持续集中以来深股通持股量增加97.21万股,增幅为30.00%。
    10月30日公司发布的三季报数据显示,前三季公司共实现营业收入12.94亿元,同比增长119.33%,实现净利润0.62亿元,同比下降23.07%。

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中国证券报,宁波海运(600798)获注实控人水运资产




    宁波海运4月18日晚间披露重组方案,拟向浙能集团发行股份购买富兴海运51%股权;向煤运投资发行股份购买浙能通利60%股权;向海运集团发行股份购买江海运输77%股权。标的资产总对价8.43亿元。
    公司称,本次交易后,按标的资产预估值测算,海运集团预计将持有宁波海运30.94%股份,仍为控股股东;煤运投资预计将持有公司0.87%股份;浙能集团预计将直接持有公司13.34%股份并通过海运集团及煤运投资控制公司。此次交易将解决公司与控股股东海运集团、实控人浙能集团之间的同业竞争问题。交易完成后,浙能集团下属从事水路货物运输业务运营主体的富兴海运、浙能通利及江海运输控股权将注入公司。

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国海证券,休闲服务行业事件点评报告:板块经营稳中有升 建议关注节前行情


    板块经营稳中有升,上半年营收和归母净利润同比增速均高于去年同期水平。2018年上半年,板块32家上市公司共实现营收634.6亿元,同比增30.6%;合计实现归母净利润52.1亿元,同比增33.1%;合计实现扣非后归母净利润44.7亿元,同比增33.6%。对比看,2017年上半年板块合计营收同比增速为20.9%;合计实现归母净利润同比增速为32%。2018年板块营收和归母净利润增速水平均高于2017年上半年增速水平,板块整体体呈加速增长态势。分拆看,免税子板块因为业绩占板块比重接近40%,近两年其营收和净利润同比增速快速上涨,是带动板块整体营收和归母净利润同比快速增长的重要因素。
    分子板块看,免税、旅行社和酒店板块成长性相对较优,景区和餐饮相对平稳。按照营收同比增速排序,子板块上半年营收增速由高到低排序为免税(+67.8%)>旅行社(+22.6%)>旅游综合(+18%)>景区(+10.7%)>酒店(+7.7%)>餐饮(+5.9%);按照扣非后归母净利润同比增速排序,子板块上半年扣非后归母净利润增速由高到低排序为免税(+48.4%)>酒店(+35.2%)>旅行社(+31.6%)>旅游综合(+29.6%)>餐饮(+13.4%)>景区(+3.5%)。
    免税子板块表现优异,主要源于板块在政策推动下,行业进行了较大规模的并购整合。中国国旅在去年和今年分别对日上中国和日上上海进行收购,获取了北京和上海机场免税店的经营权,此外还获得了香港机场烟酒段经营权,及参股澳门机场免税店经营等。除了并购整合带来的业务增量,公司原有的免税和三亚离岛面免税业务均稳健快速增长。
    历经近两年整合,酒店板块在2017年高基数基础上,持续增长。酒店板块经营持续向好,主要源于行业中高端需求稳中提升,供给收缩,连锁加盟占比提升等要素。旅行社板块因为新增个股腾邦国际,板块营收和净利润同比增速均平稳增长。上半年国内出境游人数同比增15%,出境游显现回暖趋势,长期看好其趋势。景区板块经营相对平稳,餐饮板块因为新增了盈利能力较强的广州酒家,拉动并平滑了板块整体业绩水平。
    板块上半年整体毛利率和净利率小幅提升。盈利能力角度看,板块32家公司上半年经营整体毛利率为43.2%,同比提升0.87PCT;其中,免税、酒店,旅行社、旅游综合、餐饮和景区子板块毛利率分别为41.2%、73.8%、14.6%、34.2%、51.9%和42.2%,同比分别升11.69、降1.47、升0.14、降1.72、降0.74和降2.69PCT。销售净利率角度看,板块32家公司上半年整体销售净利率为9.4%,同比升0.58PCT;其中免税、酒店、旅行社、旅游综合、餐饮和景区子板块销售净利率分别为10.9%、6.1%、4.3%、16.2%、6.6%和16.3%,同比分别降0.87、升0.96、降0.07、升0.55、升0.41和升3.3PCT。
    板块估值处于历史相对低位。年初至9月7日,板块整体跌幅1.61%,分别跑赢大盘和沪深300指数17.7和18.2PCT。板块TTM整体法市盈率(剔除负值)为29.4倍,对应2018和2019年的预测市盈率(剔除负值)分别为25和20.8倍。其中,免税、酒店、旅行社、旅游综合、餐饮和景区对应的TTM整体法市盈率(剔除负值)分别为38.4、25.5、27、23、28.7和27倍,对应2018年预测市盈率分别为32.5、20.7、20.5、19.9、24.8和25.6倍。板块整体估值处于历史相对低位。
    公司经营分化,免税最为突出,景区相对保守。32家公司中,营收增速排名靠前的为腾邦国际、国旅联合和中国国旅,其上半年营收增速分别达81.9%、74.9%和67.8%,三家公司均在去年较高基数基础上实现持续快速增长。再参照扣非后归母净利润指标,我们重点跟踪公司中,扣非后归母净利润增速在20%以上的公司包括中国国旅(+67.8%,+48.4%)、中青旅(+16.9%,+39.4%)、广州酒家(+15.1%,+33.8%)、首旅酒店(+0.4%,+32.1%)、众信旅游(+15%,+24.1%)、宋城演艺(+8.5%,+21.5%)和桂林旅游(-1.7%,+21.3%),以上几家公司上半年营收和扣非后归母净利润增速相对良好,且公司主业经营相对稳健。
    看好行业长期发展趋势,建议关注板块节前行情。整体看,旅游产业向上发展趋势明确,未来随着收入和需求提升、交通条件不断完善、产品愈发丰富,行业将持续稳健发展。三季度为传统旅游行业经营旺季,本月和下月将分别迎来中秋小长假和国庆长假,板块有望迎来小长假行情,建议积极关注,维持行业"推荐"评级。
    建议关注免税、酒店和出境游子板块。免税子板块在消费升级、政策支持及鼓励消费回流大背景下,龙头公司有望在新一轮的发展中获得优势;酒店板块目前处于向上拐点期,供给紧张、连锁加盟占比提升、中高端需求提升,将带动板块经营持续好转。龙头公司未来在市场份额、模式创新上依然有较大空间;出境游子板块在经历2016和2017两年的低迷期后,不改向上发展趋势,未来在经营模式和市场份额上依然存在拓展空间,而其龙头公司有望获得溢价成长。
    建议重点关注板块龙头和低估值公司。建议两个角度甄选公司,成长性角度,建议重点关注龙头公司,包括中国国旅(行业龙头&规模效应持续提升)、首旅酒店(行业处于向上拐点周期&龙头)、宋城演艺(六间房风险解除&模式优)及众信旅游&凯撒旅游(出境游龙头);低估值角度,建议关注前期跌幅较多,现金流充沛的景区个股,包括黄山旅游(高铁开通&外延拓展)、峨眉山(人事变动为公司带来经营改善和外延发展预期)及桂林旅游(业绩改善&转型预期)等。
    风险提示:突发事件或不可控灾害;宏观经济低迷;行业重大政策变化;相关公司项目进度不确定。

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川财证券,轻工制造行业日报:六月纸及纸板产量为1013.5万吨


    川财观点
    今日造纸板块下跌0.32%,包装印刷板块下跌0.13%,家居板块下跌0.24%。今日造纸板块略有回调,当前可以继续关注文化纸进入消费旺季带来的价格上涨,造纸板块存在反弹机会,相关标的有太阳纸业。此外,当前我们建议继续关注家居板块细分行业的龙头企业。定制家居受去年以来房地产市场的严格调控、整装企业截流以及行业竞争日趋激烈等因素影响,板块持续调整。门店数量较多、产品品类齐全、布局前端整装渠道的行业龙头有望突出重围,相关标的有欧派家居、尚品宅配。
    行业动态
    3月以来。纸及纸板产量已经连续三个月下降,6月单月1013.5万吨的产量是自2016年8月以来(除每年1、2月份),单月产量最低。这与6月份国内纸厂的停机潮有直接关系。与以往月份单一纸种的停机不同,6月国内出现了罕见的“三停”,即白卡纸、铜版纸、包装纸三大纸种集体停产。(中国纸网)
    公司要闻
    金陵体育(300651.SZ):公司收到控股股东、实际控制人之一李剑峰先生关于拟增持公司股份的通知,截止本公告日,李剑峰先生持有公司14,671,200股,占本公司总股本,573.34万股的19.37%。增持目的是基于对本公司未来发展前景的信心以及内在价值的认可,同时为提升投资者信心,促进公司股东与管理者的利益趋同,切实维护中小股东利益和资本市场稳定。
    风险提示:宏观经济增长不及预期;原材料价格出现大幅波动。

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光大证券,新三板教育行业跨市场周报:神州数码拟收购启德教育进军国际教育市场


    投资聚焦:神州数码拟收购启德教育进军国际教育市场。神州数码(000034.SZ)近日公告拟收购启行教育100.00%的股权,交易作价46.5亿元,其中9.23亿元以现金支付,37.27亿元以发行股份支付,发行数量为2.04亿股(18.30元/股),募集配套资金不超过9.66亿元。神州数码目前是中国领先的、涉及领域最广的整合IT服务提供商。根据Wind一致预测,公司2017-2019年预计实现归母净利润4.4、5.1和6.4亿元。启行教育的主营业务由启德教育集团的经营性业务组成,启德教育为目前国内规模最大的留学中介机构之一,14-15年市场占有率约13%,为国内第一;2016年实现营收7.11亿元,净利润1.44亿元。根据收购公告,启行教育承诺2017年和2018年实现合计净利润不低于5.2亿元,2019年实现净利润不低于3.8亿元。本次交易完成后,启行教育将变为神州数码全资子公司,推动并帮助神州数码实现“云+教育”战略的落地。
    新三板教育行业挂牌、定增和交易回顾。(1)概览:目前新三板教育板块共有240家公司,创新层和基础层各有30家和199家,做市转让板块和协议转让板块各有31家和198家,待挂牌11家。(2)挂牌:上周(2017年12月11日-12月15日)无新增挂牌教育公司。(3)交易:做市板块有9只股票上涨,涨幅最高为赢鼎教育(+12%),成交额最高为绿网天下(1406万元)。协议转让板块有12家公司上涨,其中涨幅最高为神码在线(+98%),成交额最高为龙门教育(4780万元)。创新层板有8只股票上涨,基础层板块有13只股票上涨。(4)定增:无公司发布定增预案,无公司完成定增。
    A股、美股和港股教育公司交易回顾。(1)A股:18家公司中7家公司上涨,涨幅前三分别为拓维信息、文化长城、威创股份,涨幅分别为+11%、+5%、+4%。跌幅前三名为创业黑马、全通教育、汇冠股份,跌幅分别为-8%、-3%、-3%。(2)美股:10家公司6家公司上涨,涨幅前三为瑞思学科英语、达内科技、无忧英语,涨幅分别为+11%、+5%、+4%。(3)港股:10家公司中6家公司上涨,涨幅前三为中国网络信息科技、成实外教育、宇华教育,涨幅分别为+20%、+11%、+3%。(4)一级市场:上周(2017年12月11日-2017年12月15日),8家一级市场教育公司获得融资
    估值分析:A股和三板部分企业估值已经接近底部。截至2017年12月15日,A股重点公司2017/2018年PE为41X/31X、新三板重点公司2017/2018年PE为24X/18X、美股重点公司FY2017/FY2018年PE为58X/40X。我们认为A股和新三板部分教育公司的估值已经触底,具备较高的安全边际。
    重要公告。(1)文化长城(002230.SZ)回复证监会对于公司发行股份及支付现金购买翡翠教育并募集配套资金交易项目的一审反馈意见,并发布修订稿。(2)枫叶教育(1317.HK)截至2017年8月31日年度营业收入为10.83亿人民币(+30.5%),经调整后净利润为4.28亿元人民币(+40.9%)。
    投资建议。我们建议关注细分产业链的优质上市/挂牌公司(1)A股教育:文化长城、开元股份、百洋股份、视源股份、科斯伍德、汇冠股份;(2)三板教育:朗朗教育、新东方网、世纪明德、华腾教育、星立方、新道科技、华发教育、培诺教育;(3)美股:好未来、新东方、达内科技、博实乐、海亮教育;(4)港股:枫叶教育、民生教育、宇华教育、新高教集团。
    风险因素。政策风险、市场竞争加剧。

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宏信证券,机械行业周报:油企资本支出计划增加 油服设备行业有望逐步复苏


    本周行业观点:
    油企资本支出计划增加,油服设备行业有望逐步复苏。1)近期,国内两大油企中石油和中石化公布的2017年年度报告显示,两大油企2017年勘探、开发或生产资本性支出合计为1933亿元,同比增19%,同时,两大油企2018年计划用于勘探、开发或生产资本性支出合计2161亿元,比2017年实际支出高11.8%;此外,中海油2月曾公布了2018年资本支出计划,勘探、开发和生产资本支出计划为700-800亿元,比上一年计划增加100亿元。整体来看,随着近两年原油价格的反弹,国内油企用于勘探、开发或生产的资本性支出的能力和意愿正不断增强。2)从原油价格来看,近期布伦特原油价格再次突破70美元,目前在70美元上下震荡,主要由于OPEC主导的减产计划顺利执行,并有延长至2019年的可能,而全球经济复苏也提振了原油需求。3)原油价格持续反弹有助于油企增加资本支出,而油服设备行业则受益于油企的勘探、开发或生产的资本支出增加有望逐步复苏,继续关注油服设备行业龙头企业:杰瑞股份。
    上周市场回顾:
    上周机械设备(申万)涨幅为-5.28%,跑输沪深300指数(-3.73%),跑输创业板指数(-5.23%),涨跌幅在各行业中排名居中。上周行业内涨幅前五的个股为天桥起重(21.12%)、文一科技(20.77%)、银宝山新(14.27%)、北方股份(11.10%)、新美星(10.93%),跌幅前五的个股为海鸥股份(-39.76%)、科森科技(-17.55%)、东方精工(-16.83%)、精达股份(-16.56%)、大冷股份(-16.33%)。
    行业新闻动态:
    国务院办公厅印发《关于保障城市轨道交通安全运行的意见》;沈阳中德园联手德国名企打造全球供应链协同基地;人工智能产业快速发展,2020年规模将破1600亿;美的注资库卡中国:设3家合资公司拓展工业机器人等三大领域;中核集团五台核电机组WANO综合指数世界第一。
    行业公司重点公告:
    宁波东力:全资子公司对外投资;双良节能:控股子公司签署日常经营性合同;爱司凯:对外投资设立全资子公司;晋亿实业:签订铁路扣件重大合同;新美星:2017年度利润分配及资本公积金转增股本预案;天翔环境:AS公司在伊朗获得重大订单;兴源环境:公司PPP项目预中标公示;诺力股份:控股子公司签订日常经营性合同;埃斯顿:持股5%以上股东在同一实际控制人下进行协议转让;玉龙股份、斯莱克:对外投资;博实股份:控股子公司及其全资子公司重大合同。
    风险提示:宏观经济超预期下行,政策落实低于预期,行业竞争加剧。

天风证券,化学制品行业:供需向好、中间体涨价 染料行业步入景气周期


    染料是指能使纤维织物或其他物质染成鲜艳而坚固的颜色的物质。根据染料性质及应用方法,可将染料分为分散染料、活性染料、硫化染料、还原染料、酸性染料、直接染料等若干类别。染料行业上游是石油化工、基础化工、煤化工行业,染料行业的下游是纺织行业中的印染子行业。
    世界染料产业完成向亚洲的转移,中国成为全球最大染料生产基地,引领世界染料工业的发展。
    目前,中国染料产量占到全球总量的70%左右,已经成为世界最大的染料生产和供应基地(吉华集团公告)。在我国,分散染料和活性染料产量所占比重最大,其中分散染料占48%,活性染料占27%。
    供给端,环保淘汰落后产能,行业集中度高,18年仅扩产5万吨。
    染料行业集中度高,分散染料CR3为58.62%,活性染料CR5为58.70%,对下游印染行业具有定价权。近年来环保日益严格,以及落后工艺导致大量染料企业退出,染料行业规模以上企业个数从2010年的507个下降至2015年的325个。2017年总产能138万吨,同比增长3.76%,2018年新增产能为5万吨,增速为3.62%,供给增速放缓,且主要为龙头扩张。
    需求端,内需受益于国内纺织服装行业弱复苏,外需受益于全球经济复苏。
    2016年我国染料产量达92.8万吨,增长率为0.65%,其中约70%用于国内市场需求,国内染料表观消费量14-15年纺织服装行业不景气的时候增速仍维持在3%以上,17年国内纺织服装行业弱复苏,我们预计18年内需有望达到5%以上增长。此外我国染料2017年出口量为25.74万吨,其中分散染料出口比重最大且份额稳定,其次是活性染料。考虑全球主要经济体复苏,外需有望实现3%以上增长。染料整体需求增速预计达到4.4%。
    行业低库存,中间体涨价,染料进入涨价通道。
    自2017年7月以来,分散染料(分散黑ECT300%)价格从22.5元/公斤上涨至32.5元/公斤,活性染料(活性黑WNN200%)价格从23.5元/公斤上涨至25元/公斤。17年染料企业库存下降,渠道内库存有限,行业处于低库存状态。此外部分中间体价格大幅上涨,如间苯二胺等。考虑到春季是染料旺季,供需呈紧平衡状态,染料价格将继续上涨(尤其是分散染料)。
    投资评级:给予染料行业强于大市评级,建议关注浙江龙盛、闰土股份、吉华集团、安诺其。
    2018年染料行业新增产能5万吨、增速3.6%,同时主要是行业龙头扩张;另一方面环保趋严之下,落后产能将进一步被淘汰。国内纺织服装行业弱复苏,国外经济复苏带动出口,我们判断需求有望增长4.4%。供需向好,行业处于低库存状态,再加上染料中间体价格的推动,我们认为染料价格有望继续上涨,尤其是分散染料(涤纶长丝带动需求高速增长及中间体间苯二胺价格上涨)。染料行业集中度高,对下游行业具有定价权,龙头企业将受益于价格上涨,盈利水平不断提升,建议关注浙江龙盛、闰土股份、吉华集团、安诺其。

上海证券,教育行业周报:国务院发布意见规范校外培训 分类管理态度明确


    一周表现回顾:
    上周上证综指上涨2.27%,深证成指上涨1.53%,中小板指上涨1.58%,创业板指上涨1.10%。同期,教育A股下跌0.33%,教育港股上周受民生教育并购落地促动反弹上涨12.64%,教育美股下跌1.08%。教育个股方面,上周股价上涨幅度较大的有科斯伍德(9.82%)、东方时尚(7.64%)、佳发教育(7.00%)、秀强股份(6.42%)和和晶科技(5.08%);股价下跌幅度较大的有高乐股份(-19.47%)、三盛教育(-17.67%)、凯文教育(-10.76%)、拓维信息(-5.13%)和开元股份(-3.84%)。上周教育港股迎来反弹,民生教育公告成功收购云南滇池学院51%股权,消除市场对《送审稿》影响高教板块并购逻辑的担忧,高教个股迎来较大幅度反弹,其中民生教育上涨33.62%、新高教集团上涨23.78%、中教控股上涨20.48%、天立教育上涨17.68%、宇华教育上涨16.98%。上周教育美股中股价上涨幅度较大的有尚德机构(5.46%)、正保远程(3.79%)、博实乐(2.91%)、海亮教育(2.57%)和朴新教育(2.47%)。受国务院出台教培行业整治文件影响,K12校外培训相关个股跌幅较大,分别为四季教育(-10.44%)、新东方(-9.78%)、瑞思学科英语(-6.71%)、好未来(-4.37%)。
    行业最新动态:
    1、尚德机构2018财年Q2财报:营收4.818亿元,同比增长134.1%
    2、朴新上市后首次财报会:将持续并购
    3、DaDaBaby核心课程升级,上线两月已有数万名家长用户
    4、LingoBus推海外华人子女中文课,三年内付费学员将达5万人
    5、北京拟从9月份起,在义务教育阶段学校匹配校内托管班
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    上周,国务院发布《关于规范校外培训机构发展的意见》,进一步加强对校外培训机构的治理与监管。与2月教育部联合四部委发文相比,本次《意见》在诸多细节方面做了更明确更严格的规定:
    第一,分类管理态度明确。鼓励发展以培养中小学生兴趣爱好、创新精神和实践能力为目标的培训,重点规范语数外物化生等学科知识培训,坚决禁止应试、超标、超前培训及与招生入学挂钩的行为。我们认为,从去年开始的地方性整治和今年开始的全国性整治主要针对的是K12阶段存在的校外补课现象,且主要是与考试科目相关的课程培训内容,增添了学生课外学习压力,因此多个文件出台核心是治理学科辅导类的校外培训机构,严格禁止超前超纲教学、禁止以搞奥赛等形式将培训机构与学校招生挂钩;对于美术、音乐、体育、国学、编程等素质类培训,政府在机构符合设置要求的背景下持支持态度。值得注意的是,本次《意见》中提到的“坚决禁止应试”中的“应试”概念如何定义仍有待明晰,这与当前提供中小学学科辅导的校外培训机构的业务相关性较高,需准确把握。
    第二,具体设置要求提高门槛。本次《意见》较之前教育部文件在办学机构设置标准方面做出了更清晰更高的硬性要求:(1)场所方面,同一培训时段内生均面积不低于3平方米,这条将对许多中小机构产生较大影响;(2)师资方面,从事语数外物化生等学科知识培训的教师必须具有相应的教师资格,短期内会减少市场上合格教师的供给,增加机构师资成本,长期来看提高了教师角色门槛,有助于提升教师群体的综合素质;(3)管理方面,加强党建,党的工作同步开展。
    第三,加强规范培训行为。《意见》要求校外培训机构开展学科类培训的内容、班次、招生对象、进度、上课时间等要向所在地县级教育部门备案并向社会公布,不得一次性收取时间跨度超过3个月的费用。“3个月”的规定在此前的文件中从未出现,为本次《意见》首提,针对教培行业常见的预收制作出限定。教培行业预收制特点使得现金流较为充裕,3个月的规定一定程度上将会影响教培机构的现金流状况,上市公司有广泛的融资渠道,抗风险能力比一般的中小机构强,预计影响较为有限。从行业来看,对现在普遍的联报课程产品将会有所影响,教培行业的课程设计预计将会作出相应调整。
    第四,《意见》与《送审稿》在办学审批流程及县域内设立分支机构有不同规定:(1)《意见》要求所有校外培训机构均须“先证后照”,而《送审稿》对素质类和成人培训类不要求前置审批,可直接在工商办理登记;(2)《意见》要求校外培训机构在同县域内设立分支机构均须经过批准,跨县域则得到当地县级教育部门的审批,而《送审稿》对同市范围内设立分支机构不要求审批,只需备案。目前《意见》已由国务院发布,而《送审稿》仍处于征求意见阶段,可以看到《意见》的规定更为严苛,《送审稿》可能会据此作出适当修缮。
    总的来看,我们认为从今年年初教育部发文到现在国务院出台文件,政府对于校外培训机构的治理整顿逐步加强,意在规范行业发展,指导行业从保障学生身心健康角度出发提供教育服务,而非打压课外培训行业。短期供给端将受到整顿影响出清不合规机构,企业支付合规成本导致短期盈利受影响,整个行业门槛被提高,但市场存在刚需,长期来看头部企业将受益于行业规范而加速良性发展,市场份额将向龙头集中。此外,开展素质类培训的校外机构享受一定政策红利,有望借助校内开展课后托管业务进校,利用B端学校获客,扩大业务规模。

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