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证券日报,揭秘金洲慈航(000587)控股权"移交" 或因资金紧张看中受托方融资能力




  8月3日晚,金洲慈航发布公告,公司控股股东深圳前海九五企业集团有限公司(简称"九五集团")拟将持有的公司7.87亿股股份(占股本的37.04%)所享有的相应权利委托杭州余杭金控控股股份有限公司(以下简称"余杭金控")管理。余杭金控将利用资产重组的经验优势,获得协议约定受托管理的权限,在资本运作方面对公司核心资产进行管理。
  相关学者对《证券日报》记者表示,有着深厚金融背景的余杭金控在持续再融资上有优势,或是双方达成协议的原因,托管协议如果能够得以实施,对于交易各方以及投资者来说,都应该是好消息。
  控股股东放权
  受托方正收购公司子公司
  公告显示,托管期间,九五集团将托管股份所享有的相应权利委托余杭金控管理,余杭金控有权依据《公司法》、金洲慈航章程以及本次协议的有关规定行使托管股份对应的股东权利,包括对金洲慈航提出建议或质询;依法请求、召集、主持、代为出席金洲慈航股东大会,并对需要股东大会审议的事项行使表决权等。
  另外,九五集团及金洲慈航同意,金洲慈航的新增债务及担保、重大资产处置、重大合同签署等重大经营管理事项应当事先经余杭金控同意,且余杭金控对该等事项具有否决权。
  托管期限为截至2018年12月31日止。托管期届满,本协议自动终止,各方协商可延期。
  相对于金洲慈航以及其控股股东九五集团来说,本次协议的受托方余杭金控并不陌生。说到余杭金控,得先从金洲慈航的子公司金洲慈航(浙江)投资有限公司(以下简称"金洲浙江")说起。
  金洲浙江成立于2016年11月28日,注册资本6亿元,法定代表人蔡晓露,为金洲慈航全资子公司。
  2017年1月11日,金洲慈航公告称,正式成立一个月的金洲浙江拟用自有资金,以现金支付的方式收购余杭金控持有杭州余杭农村商业银行的5%股权、杭州余杭科技担保有限公司的94.05%股权和杭州众信典当公司的70%股权,收购对价共计5.58亿元。
  本次收购的交易对方正是余杭金控。
  根据公告数据显示,截至2016年9月30日,余杭农商行、余杭科技担保、杭州众信三家公司的净资产分别为57亿元、2.35亿元、6082万元,相应的收购对价为2.91亿元、2.24亿元、4220万元。
  在完成本次收购不久,余杭金控法定代表人何玉水进入了金洲慈航公司董事会,成为公司董事;随后,公司原董事长兼总经理朱要文辞去总经理职务,金洲慈航提名何玉水为公司总经理;2017年2月28日,公司董事会同意聘任何玉水为公司总经理。
  在金洲浙江成立并收购余杭金控上述相应资产大约一年半以后,今年6月15日,金洲慈航发布重大事项公告:拟出售全资子公司金洲浙江的100%股权,交易对手正是余杭金控。
  7月27日,金洲慈航公告了本次转让全资子公司金洲浙江的细节信息,转让价格为6.7亿元。几天之后的8月3日,金洲慈航发布了控股股东将所持全部公司股权委托余杭金控管理的公告。
  《证券日报》记者采访了哈尔滨工程大学经济管理学院一位长期专注于国内企业资本运营的学者。学者表示,金洲慈航的控股股东将其持有的全部股权委托给余杭金控管理,这种情况在国内特别是在上市企业中比较少见;而受托方余杭金控与公司曾经有过密切关系,受托方的法定代表人同时还是公司的总经理,这种情况也不多见。从公告信息看,在委托期内,余杭金控在有关公司的新增债务及担保、重大资产处置、重大合同签署、重大资金支付、重大投资、通过和实施重大资产或债务重组方案等事宜上具有否决权,可以说在某种程度上,至少在委托期内,余杭金控已经成为了公司的实际控制人。
  控股股东频繁资本运作
  或看中余杭金控融资能力
  作为金洲慈航的控股股东,九五集团为什么会将其所持有的公司全部股权委托给余杭金控管理呢?公告中对此解释的非常笼统:为响应产业调整号召,适应国家宏观调控政策,完善公司治理结构,促进上市公司更好发展。
  在提到本次委托管理对公司的影响时,金洲慈航称,余杭金控是一家大型国资创新金融平台,下属子公司涵盖资产管理、基金管理等,已形成多元化的战略业务布局。在金融产业发展、转型升级过程中形成了丰富的创新理念,积累了先进的投融资管理经验。余杭金控将发挥在资产重组方面的经验优势及广泛的投融资渠道平台作用,在资本运作方面对公司核心资产进行管理,推进公司资产重组进程,进一步完善公司治理结构,维护上市公司全体股东权益。
  上文已经提到过,从2017年金洲浙江成立并从余杭金控处收购余杭农商行等资产不久后,余杭金控的法定代表人何玉水就进入了金洲慈航董事会,并随后出任了公司总经理。在这段时间里,何玉水既是余杭金控的董事长,同时也是金洲慈航的总经理。应该说,即便没有此次股权委托管理,余杭金控在资产重组方面的经验优势也完全可以在金洲慈航中得到应用。
  上述学者对《证券日报》记者表示,作为具有融资租赁牌照的上市公司,金洲慈航这个壳资源相当珍贵。但是融资租赁业务的发展更多取决于公司融资平台的持续再融资的能力,这一点是九五集团的弱项,却是有着深厚金融背景的余杭金控的强项。综合来看,余杭金控的融资能力应该就是双方达成托管协议的原因。如果托管合作顺利,不排除余杭金控进一步借助金洲慈航做更多资本运作的可能。
  所以,本次股权委托管理的重点可能是公告中所提及的发挥余杭金控广泛的投融资渠道平台作用。
  事实上,近一年多以来,金洲慈航一直在进行资本运作。从2017年年初金洲浙江成立以来:2017年1月17日,公告收购新疆汇合银行部分股份;2017年11月15日,公司公告与紫金矿业集团合作设立公司;2018年5月15日,公司公告称与金一文化签署《战略合作协议》,但又于6月12日公告合作终止;6月15日,发布将金洲浙江100%股权出售给余杭金控的公告;7月13日,公司董事通过决议,公司筹划以持有的丰汇租赁有限公司70%股权作为置出资产,与中国庆华能源集团有限公司持有的全资二级子公司内蒙古庆华集团腾格里精细化工有限公司100%股权的等值部分进行置换。
  股价持续下跌
  控股股东股权质押风险解除
  实际上,金洲慈航曾因控股股东九五集团质押公司股权触及平仓线于6月6日开市起停牌。6月13日公司公告,控股股东在停牌后积极与资金融出方沟通协商,提供多种形式的增信措施,筹措了充足的保证金,签署委托单补充了质押物,控股股东与资金融出方就消除所质押股票触及平仓线的风险事项达成一致。截至公告时,控股股东具备足够的流动性保障,其质押股票触及平仓线的相关风险已消除,公司股票于6月13日开市起复牌。
  在6月14日下午,金洲慈航参与"黑龙江辖区上市公司投资者网上集体接待日活动"时,公司副总裁季庆滨在回答投资者关于公司股价剧烈波动原因时表示,"近日公司股票波动是由于持有公司股票的某机构资产净值下降,导致其所持有的多家公司股票(包括本公司)发生被动减持,引起股价下跌"。
  但季庆滨并未说明具体是哪一家机构。
  自6月14日以来,金洲慈航股价再次大幅下跌,截至8月6日,公司收盘价仅为2.92元/股,股价累计下跌47.01%。
  上述学者对《证券日报》记者表示,从金洲慈航的公开资料就可以看出,随着近几个月以来股价的持续走低,公司控股股东因所质押的股票面临平仓风险,其资金一定处于极度紧张状态。在当前条件下,对于潜在的战略投资者而言,金洲慈航已经具有投资价值。一方面,公司的珠宝业务能够提供稳定的现金流;公司的另一主营业务融资租赁目前正处在向上发展的阶段,前景非常好。
  "本次股份托管协议如果能够得以实施,对于交易双方以及投资者来说,应该都是好消息",他说。
  8月3日,《证券日报》记者致函金洲慈航指定邮箱,就延续委托条件、余杭金控在托管期间是否有任务要求等问题采访,公司相关工作人员的回复:"一切以公告信息为准。"

证券时报网,三湘印象(000863):董事长和控股股东累计增持1124万股




    三湘印象(000863)11月14日晚公告,董事长黄辉、控股股东三湘控股原计划增持合计不超公司总股本的2%。增持计划届满,在此期间,黄辉增持300.95万股,占总股本0.2177%;三湘控股增持824.04万股,占总股本0.5962%。黄辉不排除未来六个月继续增持的可能性。

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证券时报网,贵人鸟(603555):控股股东所持部分股份将被司法拍卖




    证券时报e公司讯,贵人鸟(603555)11月21日晚间公告,根据福建省厦门市中级法院《拍卖告知书》,公司控股股东持有的公司股份3000万股(占公司总股本的4.77%)将被司法拍卖。此次拍卖不会导致公司控股股东和实控人发生变化。

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中国证券报,云计算需求放量 产业链投资机遇渐现


    昨日,云计算概念板块逆市大涨,板块内神州数码、创意信息涨停。此外,中国软件、太极股份、中国长城等个股涨幅也较为明显。事实上,自6月底以来云计算概念股就持续活跃,成为近期市场的赚钱主线之一。
    分析指出,从长远看,我国云计算占企业IT预算不到10%,云市场尚处于扩展阶段,未来成长空间巨大。就目前来看,云计算龙头股中报业绩预告呈现集体爆发的态势,成为近期持续上涨的催化剂之一。
    行业需求旺盛
    据IDC统计,2016年全球企业支出中,传统IT支出占比为68.9%,公有云支出为19.1%,私有云支出为12.1%。美国的传统IT支出低于全球水平,云计算支出超过全球水平,而中国的传统IT支出占比仍较大,高于全球平均水平。但是据IDC预测,到2021年,全球IT支出中,传统IT支出占比将下降至46.2%,美国将下降至38.2%,而中国将下降至45.8%,幅度最大,下降23.7个百分点。
    券商研报数据显示,云计算是近年来信息技术产业发展最快的领域,2016年全球云计算产业规模达到4348.1亿元,同比增长25.4%;中国云计算产业规模达到514.9亿元,同比增长36.2%;预计到2020年全球云计算产业规模将达到9530.3亿元,CAGR21.68%;中国云计算市场规模将达到1387.6亿元,CAGR28.13%,增速上远高于全球水平。
    国信证券分析师表示,从龙头企业表现来看,2018年一季度阿里云实现营收43.9亿元,同比增长103.24%,连续多个季度实现三位数以上的同比增长,反映出国内云计算下游需求的旺盛。目前阿里云已经成为世界第三大云计算服务商,随着国内IaaS逐渐完善,PaaS与SaaS也将逐渐进入快速发展阶段。
    产业链潜力大
    年初市场一波大跌之后,可以看到云计算概念股反弹力度十足,光环新网等龙头股短期内涨幅显著。那么,随着近期大盘悲观情绪逐步释放,风险偏好得以修复,云计算投资主题机会几何?
    中信建投表示,云计算产业链未来确定性最强。底层服务器的放量是云计算中最为确定一个层面,主要原因是,设备是行业需求的一阶导数。近期Gartner发布的2017年全球公有云报告显示云计算IAAS高速发展的同时集中度迅速提升,国内阿里、腾讯、华为打造公有云,资本开支持续在加大,信息流量的爆发以及行业信息化的加速发展使得行业对服务器的采购呈现加速趋势,而服务器领域规模效应十分显著,强者恒强。应用层面上来看,首先细分行业龙头企业必然是上云的主力军,其次细分行业之间存在差异,使得其上云的难易程度和先后顺序都有差别,预计企业级服务应用将会最先上云。
    华创证券表示,云计算需求进入放量增长期,看好产业链投资机遇。云计算凭借其灵活配置、资源利用率高和节省成本的优势,正逐渐颠覆传统IT行业的部署模式。根据IDC全球云IT基础架构季度追踪报告的最新预测,2017年部署在云环境中的IT基础架构产品支出预计增长26.2%,传统非云计算IT基础设施的全球支出预计下降2.6%,IT基础设施支出加速从传统IT产品转向云服务。
    海外云计算“一超多强”格局已经形成,国内云服务市场步入放量增长期,空间广阔。从市场规模来看,2017年中国公有云市场为246亿元,仅为美国的1/5;渗透率为3.3%,仅为美国的1/3左右,具备极大发展潜力。从发展阶段来看,美国企业IT设施大规模云化领先中国数年时间,目前仍呈现快速增长,中国在接下来数年快速增长仍将持续。2018年是中国云计算部署的“实战期”,下游需求达到较大体量并保持快速增长对产业链的拉动作用将更加可观。

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中国证券网,同济科技(600846)中标1.9亿元污水处理PPP项目




  中国证券网讯(记者 孔子元)同济科技公告,公司中标平乡县住房和城乡建设局平乡县污水处理厂PPP项目社会资本方采购项目,项目包括平乡县高新技术产业开发区污水处理厂、平乡县滏阳工业区污水处理厂两个新建项目,以及平乡县主城区污水处理厂、平乡县河古庙镇污水处理厂两个存量项目。项目预计总投资额19,457.89万元。

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证券时报,造纸板块超跌反弹 业绩成主导因素


    近期造纸行业利好频出,包括龙头纸企相继发布涨价函、对美废纸加征关税将实施、人民币汇率连续反弹、龙头公司半年报业绩亮丽等等,今年以来跌幅较深的造纸股由此开启了反弹模式。8月21日美利云、宜宾纸业涨停,恒丰纸业、青山纸业、荣晟环保、民丰特纸涨超5%,博汇纸业、太阳纸业、景兴纸业等涨幅也在3%。
    宜宾纸业连续两涨停
    8月17日晚间披露2018年半年报的宜宾纸业,因上半年获利2.18亿元而受到市场关注,成为造纸板块的反弹急先锋。受业绩利好刺激,8月20日该股放量涨停,21日开盘不久即继续放量,以18.12元的价格强势封住涨停板。受其带动,几分钟后美利云也被巨量资金直线拉升至涨停位。景兴纸业、青山纸业、荣晟环保、民丰特纸等其他纸业股也全线活跃,随之集体拉升。截至收盘,通达信造纸指数大涨2.87%。
    上交所盘后公开信息显示,美利云得到游资的青睐,买盘明显强于卖盘,净买入额为884万元。买一中投证券杭州环球中心证券营业部买入863万元,占其当天成交额3361万元的25.68%。东兴证券上海肇嘉浜路证券营业部、财富证券杭州庆春路证券营业部也分别买入300万元和206万元。而卖盘方面,仅卖一南京证券中卫证券营业部的卖出额超过200万元。
    近日,商务部公布了经调整的《对美国输华商品加征关税商品清单二》,从8月23日12时01分起,对废纸在内的固体废物美国输华商品加征25%关税,此前美废进口实施零关税。此外,在财政部8月3日发布的600亿美元的加征关税清单中,对木浆加征5%关税,对生活用纸、特种纸、部分文化纸以及纸制品加征20%关税。
    光大证券认为,近期龙头纸企相继发布涨价函,主要集中在木浆类纸种,幅度约100-200元/吨。中长期来看,其认为2018年进口废纸量大幅减少将是大概率事件,国废供需失衡将推动国废价格上涨,从而推动成品纸价格上涨。
    此外,人民币汇率连续反弹也是造纸股走好的一个因素,此前受人民币贬值的影响,造纸股一度持续下跌。
    半年报业绩成主导因素
    从近期纸业股的表现来看,半年报业绩良好的个股涨幅居前,而部分业绩不佳的个股,则股价表现相对低迷。
    以两日来的反弹先锋宜宾纸业、美利云为例。宜宾纸业的半年报显示,1-6月公司实现营业收入6.96亿元,同比增长41.29%;实现净利润2.18亿元,同比增长65.06%;基本每股收益为2.0683元。对于营业收入的增长,公司称主要系产品市场延续良好的趋势,纸品销售价格和销量比去年同期有所增长。不过,公司业绩亮丽与非经常性损益项目有关,上半年非经常性损益项目使宜宾纸业净利润增加2.21亿元。
    美利云则于7月14日晚间发布了2018年上半年业绩预增公告,预计报告期归属于上市公司股东净利润为2300万元至2700万元,上年同期亏损350万元,实现扭亏为盈。公司表示,业绩增长主要得益于:一是受供给侧改革、国家环保政策趋严等有利因素影响,造纸行业景气度持续向好;二是公司抓住市场机遇,开发高档文化纸新产品,迅速扩大产能;同时通过多个措施实现了降本增效。
    华金证券认为,受环保督察、外废管控趋严以及美废征税等影响,国废价格有望攀升,进而推动下游成品纸价格上涨,加速淘汰劣势造纸企业,行业集中度有望进一步提升,拥有上游木浆资源以及具有消费属性、业绩确定性较强的生活用纸龙头企业有望受益。
    今年以来,造纸板块跌幅较深,其中荣晟环保今年累计跌53.74%,美利云、景兴纸业、晨鸣纸业、博汇纸业等今年累计跌幅也超过30%。目前,多数纸业股市盈率已相对低企,特别是宜宾纸业、晨鸣纸业、博汇纸业、山鹰纸业、华泰股份和太阳纸业6只个股的市盈率均低于10倍。

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中泰证券,电力设备新能源行业第37周周报:电动车回暖趋势确定 弃风限电持续改善


    新能源汽车:电动车回暖趋势确定,8月动力电池装机4.17Gwh,环比增长25%:据电池中国网,2018.8国内动力电池装机为4.17Gwh(三元电池装机量为2.63Gwh),同比增长43.44%,环比+24.9%。1-8月累计装机22.97Gwh,同比+103.01%。其中乘用车装机为2.97Gwh(环比+26.27%),客车/专用车分别装机0.84/0.36Gwh,环比+40.59%/-7.39%;电池厂龙头效应持续,排名前三的CATL/比亚迪/天津力神,分别装机1.47/1.16/0.26Gwh,市占率分别为35.30%/27.80%/6.26%,TOP5占比提升至78.79%;我们判断,新能源车8月销量将企稳,18年最后4个月升级后的车型,商用车将接捧销量,且面临19年补贴再退坡Q4仍会抢装,随着需求量逐渐提升,以及锂电中游排产进入旺季,中游业绩将逐渐转好。
    钴资源价格企稳,电解液原材料溶剂大幅上涨,有望传导至电解液带动价格上涨。上游钴资源价格企稳:9月7日晚,据英国金属导报,低等级钴报价33.35(+0.35)-33.95(+0.15)美元/磅,高等级钴报价33.2(+0.2)-34美元/磅,MB钴报价企稳。根据草根调研,一方面是近期3C对电池需求回升,下游钴酸锂在加大采购使得需求提升,另一方面,正极材料厂商资源端库存相对较低;有望带来上游钴资源的价格企稳反弹。据鑫锣资讯,溶剂DMC自6月以来,上涨大概60%(均价7200元/吨涨至11500元/吨),DEC本周上涨6.7%;电解液在成本端价格上涨下,均价企稳上调报价3.5-4.3万/吨,上调约1000-2000元;电解液价格企稳。
    投资建议:经过市场前期调整,板块估值有所消化,当前新能源汽车补贴退坡已有预期,但退坡幅度尚有不确定性。短期行业景气度逐月回暖,长期成长空间广阔。建议从竞争格局,盈利能力强的爆款车及全球锂电巨头产业链龙头进行配置。短期重点关注优质龙头:新宙邦、璞泰来、宁德时代、新纶科技。长期重点看好:宁德时代、璞泰来、三花智控、新宙邦、天赐材料、华友钴业、当升科技、杉杉股份、先导智能、新纶科技、星源材质、创新股份。
    新能源发电:(1)风电:招标量、装机量、龙头业绩同时验证国内装机反转,全球风电提速。国内装机反转获多重数据验证:1)2018H1国内公开招标量为16.7GW,同增6.2%,Q2招标量9.2GW,接近历史最高水平,同时近三个月以来,2.0MW机组月投标均价环比降幅趋缓至0.55%;2)7月份风电新增1.93GW,同比增加49%,1-7月风电新增9.46GW,同增30%;3)风机龙头2018H1归母净利同增35%,风机对外销售量同增11.7%。我们预计2018年国内风电行业将反转,新增装机或达25GW,同增66%,主要原因是:1)弃风限电改善将进一步拉动装机热情,2018H1全国弃风率为8.7%,同比降低5PCT,1-7月风电利用小时数为1292小时,同增16%,8月某龙头运营公司弃风率2.90%,同降4.77PCT;2)目前三北解禁回暖、分散式多点开花、海上风电放量逐步兑现。此外,维斯塔斯二季度新增3.4GW订单,同增43%,显示全球风电需求提速,风电反转呈现出国内外共振的现象。长远看,近期政策表明平价上网项目受到鼓励,经我们测算发现,对于不弃风的集中式风电和50%自用的分散式风电,1-2年内分别有79%、92%的地区可以基本实现平价;风电平价后,“结构调整修复、电价下调抢装、平价驱动”三阶段逻辑将推动行业长景气周期。当前风电板块估值水平处于底部水平,叠加行业反转逐步兑现,重点推荐金风科技(风机龙头)、天顺风能(风塔龙头)。
    (2)光伏:平价进程受“531新政”影响有望加速,531后行业首现欧盟取消双反、首个无补贴项目等多重利好,7月分布式装机环比增长46%,显示平价需求明显出现,国内2018年新增装机由35.6GW上修至40GW,关注行业需求好转。“531新政”发布后,我们将2018年国内的需求下修了约20GW,因此海外市场成为光伏下半年的关注点。此时欧洲双反和MIP取消,这将增加欧洲地区平价需求,带来部分边际改善。国内来看,我们认为本次政策核心是控补贴规模,并明确表示各地可自行安排各类不需要补贴的项目。受“531新政”影响,当前光伏系统成本已经落入4-5元/W区域,经过我们前期测算,对于不弃光的集中式光伏和50%自用的工商业分布式光伏,目前已经有35%、71%的地区可以实现平价,1-2年内分别有90%、97%的地区可以基本实现平价,平价进程加速。正是由于平价进程加速,近期能源局批复了全国首个光伏去补贴项目--山东东营河口区去补贴的光伏项目,并指出对此类不需要国家补贴的项目,由各省自行组织即可,这将为当前国内需求低迷的情绪带来好转。此外7月分布式光伏新增3.22GW,环比增加46.36%,显示分布式领域的平价需求已经明显出现,加上1-7月光伏新增31.37GW,我们将2018年国内的需求由35.6GW调整至40GW,关注行业需求好转。长远来看,这次洗牌之后龙头的市占率会明显提升。重点推荐:隆基股份(全球单晶龙头)、通威股份(多晶硅、电池片扩产迅速)、正泰电器(低压电器龙头、布局光伏板块)和阳光电源(光伏逆变器龙头)。
    电力设备及工控:(1)配网投资或提速,短期关注特高压领域。9月7日,国家能源局下发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》,将在今明两年核准9个重点输变电线路,项目包括了12条特高压工程,合计输电能力5700万千瓦。在基建稳增长情况下,智能电网建设中配网投资作为关键,有望提速。短期特高压领域相关企业将受益于该政策。重点推荐国电南瑞,关注许继电气等。
    (2)8月制造业PMI51.3,仍处于枯荣线之上。据国家统计局,7月工业机器人销量1.37万台,同比+6.3%,环比略下滑;1-7月累计同比增长21%,增速放缓;8月制造业PMI51.3,仍处于枯荣线之上。从固定资产投资看,制造业总体/通用设备/专用设备/汽车/3C,1-7月固定资产投资完成额累计同比增速分别为7.3%/8.1%/12.2%/6.7%/17%,其中通用及专用设备保持较好增速,而汽车及3C均有所回落;结构上看,行业仍处于制造业升级态势中,从长期看,未来“产业升级+工程师红利+国产替代”将从内生驱动行业稳定发展;国内工控企业凭借产品及服务性价比,对下游客户快速响应能力,提供综合的行业解决方案,进一步实现进口替代。重点关注:麦格米特、汇川技术、宏发股份、国电南瑞。
    风险提示:宏观经济下行风险、新能源汽车政策不及预期、新能源汽车销量不及预期、电改不及预期、新能源政策及装机不及预期。

海通证券,乐凯胶片(600135)2017年一季报点评:业绩增长85.18% 隔膜将成为新的业绩增长点


    一季报业绩增长85.18%。乐凯胶片发布2017 年一季报,报告期内,公司实现收入4.55 亿元,同比增长34.43%,归属母公司净利润2668 万元,同比增长85.18%。实现EPS0.07 元。
    受益于公司产品销量回升。报告期内公司业绩大幅增长主要源于公司主要产品销量回升,公司产品价格基本平稳。报告期内公司彩色相纸销量1,964.52万平米,价格较2016年同期上涨0.57%。太阳能背板销量833.11万平米,价格同比下降4.9%。
    建设地点发生变化,募投项目延期。募资项目为高性能锂离子电池PE隔膜产业化建设项目。该项目为公司2014年非公开发行募集资金投资项目之一,已经完成厂房建设、设备安装、单体及联动化工试车和产品送样,实现小批量试产,正在筹备进行项目竣工验收工作。因建设地点发生变化,整体建设规划延期。太阳能电池背板四期扩产项目-14、15 号生产线。该项目因建设地点发生变化,导致整体建设规划延期。目前已完成项目设计,目前正在进行开工前的准备工作。公司将继续实施该项目直至完成。
    隔膜即将达产,为公司贡献新的业绩增长点。新能源汽车行业的快速发展带动了国内动力电池和锂电池隔膜的发展,2015 年中国锂电隔膜产值21.3 亿元,同比增长29.2%,公司凭借"涂层、成膜、微粒"三大核心技术,积极推进高性能锂电隔膜产品的产业化发展。目前公司于2014 年募投的年产4000 万平方米的高性能锂离子电池PE 隔膜产业化建设项目、年产500 万平方米的锂电隔膜涂布生产线一期项目即将达产,项目顺利投产后,公司将具备高性能锂离子电池隔膜的生产能力,为公司贡献新的业绩增长点。
    暂不评级。受益于新能源、光伏行业快速发展,公司前期募投的太阳能电池背板、高性能锂电池隔膜、涂布膜项目推进值得关注。预计公司17-19年EPS分别是0.27、0.29、0.37元,由于公司锂电隔膜还未达产,短期内公司估值仍偏高,因此暂不给予评级。
    风险提示。锂电池隔膜项目投产不及预期;资本运作低于预期。

方正证券,电子行业:贸易战范围扩大 苹果产品或将进入加税列表


    苹果产品或将进入2000亿美金加税列表。据彭博报道,特朗普打算对国内的2000亿美元商品征税,此次拟征收关税的范围几乎覆盖了从自拍杆到半导体器件多种商品,其中包括苹果AppleWatch、Airpods畅销产品。这意味着将对超过一半的中国进口产品征收关税。此举标志着世界上最大的两个经济体之间的贸易之战出现重大升级。中美贸易战是一场前所未有的硬仗,其未来走势具有很大的不确定性,许多美国高科技公司致信美国贸易代表,敦促政府避免征收更多关税。美国全国零售商联合会等也表示,制造商和中小型企业尤其无法迅速作出调整,而且迄今为止实施的关税措施并未促使中国作出任何重大让步。
    PCB:新兴应用拉动PCB行业投资,龙头企业优先受益。PCB投资增势突出,同比增长28.1%。这与汽车电子、人工智能、5G等新兴应用的拉动密切相关。在需求量增加等因素推动下,全球PCB市场规模稳定增长,同时国内PCB市场规模增速高于全球。随着5G时代的临近,预计2019年中期将开始大规模进行试点,公司盈利水平将重回升势。我们认为,从原材料价格开始波动到资本市场发生加速,再到环保部门加大监管,多重因素促使PCB公司洗牌,继续呈现强者恒强的局面。因此,我们更看好具备规模、成本优势的大厂,持续跟踪公司订单数和价格。同时,人民币持续贬值,可以关注有关的贬值概念股,重点推荐:景旺电子。
    半导体:半导体板块:地震重击Sumco,全球硅片供应紧张加剧。9月6日,日本北海道发生6.7级地震,全球硅片巨头SUMCO位于北海道的工厂受到影响已经停工。今年硅片一直处于供不应求的局面,此次地震有望加剧硅片供应紧张的局面。目前8寸芯片产品中MCU、MOSFET、IGBT、电源管理芯片、车用芯片等在前期已经出现涨价浪潮,本身已经处于供不应求的格局中。竞争会加剧供需之间的缺口,下半年MCU及功率器件产品不排除进一步涨价的可能。我们继续强调前期提出的8寸景气周期持续到2020年的结论,在整体产能扩张受限的背景下,当前时点依然是布局8寸产业链的好时机。国内8寸产业链优质企业主要有晶圆代工企业华虹半导体、功率器件产业链富满电子、扬杰科技、士兰微等,以及模拟芯片龙头圣邦股份。
    消费电子:贸易战升级,苹果公司产品或征税。据彭博报道,特朗普打算对国内的2000亿美元商品征税。特朗普准备在该计划的公众意见征询期尘埃落定后,立即对从国内进口的价值2000亿美元的商品征收(关)税。美国此次拟征收关税的范围几乎覆盖了从自拍杆到半导体器件的所有商品,其中包括苹果产业链的产品,这意味着将对超过一半的中国进口产品征收关税。此举标志着世界上最大的两个经济体之间的贸易之战出现重大升级,可能会进一步使对日益紧张的局势感到担忧的金融市场感到不安。中美贸易战是一场前所未有的硬仗,其未来走势具有很大的不确定性,
    被动元器件:国巨预计四季度MLCC仍将上涨。日前,国巨出席了瑞信投资论坛,表示四季度MLCC还有涨价空间,并且公司已和不少客户签订了两年长约,合约10月1日生效,贡献约七成业绩。我们认为,MLCC景气周期远未结束,2019年新增产能有限,主要应用于车用及工控等高端领域,但这些应用增速较快,因此新增产能不足于弥补产能缺口,我们仍维持之前的判断,涨价将持续到2020年。
    LED:LED芯片格局向好,继续推荐三安光电。下半年LED芯片价格仍有下行压力,但竞争环境相比之前有所改善,一是去补贴、去杠杆大环境下,经营情况差的公司缺乏资金扩产,二是价格下行周期会导致小企业退出。LED芯片产业格局将比之前更佳。
    面板:九月面板价格微涨,静待低世代产线退出。九月上旬32寸、42寸面板微涨1美金,自8月下旬以来,面板价格涨幅放缓,我们预计四季度面板价格仍会下跌。我们认为,始于2017年中的面板价格下跌,将继续影响原有产业链,促使低世代产线退出。
    投资建议:
    1)安防行业:我们认为安防行业长期确定性较高,海康威视,大华股份被低估,强烈推荐;
    2)消费电子:PC行业回暖,联想PC高端化明显,零部件降价有利于PC品牌厂的利润率的提升,强烈推荐联想集团0992.HK
    3)关注优秀半导体公司回调机会:北方华创、兆易创新、扬杰科技、紫光国微、士兰微、富满电子、精测电子、长川科技、江丰电子、韦尔股份、中芯国际、三安光电等;
    4)LED:LED消费旺季来临,关注下游小间距、照明等应用扩张,推荐利亚德、国星光电、艾比森等;
    风险提示:行业需求下降,贸易战不确定因素,汇兑风险。

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